主題：皖通高速公路股份有限公司2012年公司債券跟蹤評級報告

　受益于車流量的提升和主要路段收費標準上調(diào)，安徽皖通高速(600012,股吧)公路股份有限公司（以下簡稱“皖通高速”或“公司”）2011年通行費收入繼續(xù)保持增長，公司經(jīng)營狀況良好，盈利能力和現(xiàn)金獲取能力進一步增強，公司資產(chǎn)負債率有所降低，償債能力逐步提升。同時，中誠信證評也關(guān)注未來全省公路路網(wǎng)對公司車流量的分流效應(yīng)、綠色通道政策的實施及新建寧宣杭高速公路項目所帶來的資本支出等因素對公司信用水平的影響。此外，本次債券擔(dān)保方安徽省高速公路控股集團有限公司（以下簡稱“集團公司”）在安徽省高速公路投資建設(shè)領(lǐng)域具有壟斷優(yōu)勢，其為本次債券提供的全額不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保對債券本息償付所起的保障作用很強。

　　綜上，中誠信證評維持本次公司債券信用等級為AAA，發(fā)行主體皖通高速主體信用等級為AA+，評級展望為穩(wěn)定。

　　正 面　　??

　　區(qū)域經(jīng)濟增速仍保持在合理水平，路網(wǎng)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，行業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境較好。2011年安徽省GDP增速為13.5%，雖較上年略有放緩，但仍保持了較高的增速，全省路網(wǎng)效應(yīng)日趨顯著，汽車保有量進一步提高。同時皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)、合蕪蚌高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶以及皖北振興區(qū)三大戰(zhàn)略平臺的綜合開發(fā)穩(wěn)步推進，均為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供了較好的外部條件。

　　通行量和通行費收入穩(wěn)步增長。在安徽省經(jīng)濟增長、三大區(qū)域戰(zhàn)略平臺推進步伐加快的背景下，公司總車流量和通行費總收入較上年呈現(xiàn)了上升態(tài)勢，公司經(jīng)營狀況依然良好。

　　股東實力強。安徽省高速公路控股集團有限公司是安徽省高速公路投資建設(shè)的兩大省級主體之一，其投資建設(shè)已通車高速公路約占全省高速公路里程的60%，區(qū)域壟斷優(yōu)勢明顯。公司作為集團旗下唯一一家上市公司，未來在業(yè)務(wù)、資金等方面能得到其有力支持。

　　關(guān) 注

　　為降低物流成本，國家發(fā)改委、交通運輸部等五部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于開展收費公路專項清理工作的通知》，在全國范圍內(nèi)開展為期一年的收費公路專項清理工作。同時，安徽省全面推行綠色通道政策，在此背景下，或?qū)疚磥碥嚵髁亢屯ㄐ匈M收入造成一定影響，中誠信證評將對此保持持續(xù)關(guān)注。

　　分流效應(yīng)依然存在。隨著安徽省全省高速公路網(wǎng)建設(shè)進度的有序推進，部分走向與公司主要路段平行的新建路段或?qū)疚磥淼能嚵髁啃纬煞至餍?yīng)。

　　未來資本支出壓力較大。公司寧宣杭高速公路項目投資規(guī)模較大，隨著該項目的逐步推進，未來資金需求量逐漸增加，公司將面臨較大的資金壓力。



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