主題：麗珠集團(tuán)：透過(guò)“公允價(jià)值”看主業(yè)

　近日，麗珠集團(tuán)(000513）公布了中期業(yè)績(jī)快報(bào)?？靾?bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)大幅下降。究其原因，“罪魁”是“公允價(jià)值”。業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)，投資者不能僅看凈利潤(rùn)指標(biāo)，更重要的是看其主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)盈利狀況，否則就難以準(zhǔn)確把握甚至有可能出現(xiàn)誤判。

　　主業(yè)增長(zhǎng)被掩蓋

　　根據(jù)公司快報(bào)，麗珠集團(tuán)上半年凈利潤(rùn)同比下降73.51%。但從主營(yíng)業(yè)務(wù)看，公司上半年?duì)I業(yè)收入為110，894.68萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.06%；主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)約為14，217.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.19%。而公司凈利潤(rùn)之所以下降，是因?yàn)槌钟械挠袃r(jià)證券價(jià)格下跌，公允價(jià)值變動(dòng)收益及投資收益同比減少，導(dǎo)致公司中期凈利潤(rùn)同比減少17，084.72萬(wàn)元，減幅為73.52%。

　　安信證券分析師洪露認(rèn)為，該公司08年中期主營(yíng)收入和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的主要原因?yàn)椋汗救嫱菩惺」局频臓I(yíng)銷管理模式，不斷加強(qiáng)重點(diǎn)產(chǎn)品的推廣力度，使公司主營(yíng)藥品銷售實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)；同時(shí)也得益于公司一貫嚴(yán)格的費(fèi)用控制和管理原則。這也表明，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是由于經(jīng)營(yíng)管理上的強(qiáng)化和進(jìn)步帶來(lái)的，是競(jìng)爭(zhēng)力提高的表現(xiàn)。

　　公允價(jià)值波動(dòng)大

　　由于會(huì)計(jì)政策變動(dòng)，上市公司可交易性金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)計(jì)入公司的當(dāng)期損益。但由于股市今年以來(lái)持續(xù)下跌，許多公司持有的上市公司股票價(jià)值已大幅下降。因此，與上一年度相比，今年許多上市公司這方面的收益將大幅減少，從而拖累業(yè)績(jī)。如同樣近日公布業(yè)績(jī)快報(bào)的健康元(600380），上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.96%，而主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較去年同期增加6226萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.44%。原因也是由于報(bào)告期內(nèi)公司所持有的證券大幅下跌，造成公司投資收益及其公允價(jià)值變動(dòng)損益為-23，123萬(wàn)元，致使報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年同期大幅下降。

　　根據(jù)WIND的統(tǒng)計(jì)，今年一季度末，兩市有510家公司進(jìn)行了證券投資，期末持有各類證券的市值達(dá)幾千億元，如果按二季度上證指數(shù)下跌17%計(jì)算，如果持有到6月底，則這些證券價(jià)值將縮水不少，無(wú)疑將拖累這500多家公司的中期業(yè)績(jī)。

　　或許是看到了類似“公允價(jià)值”這一因素對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的非正常影響，據(jù)稱有關(guān)方面也正在研究，像“公允價(jià)值”等帶來(lái)的損益可能仍會(huì)界定為“非經(jīng)常性損益”。東吳證券有關(guān)人士認(rèn)為，從目前看，類似“公允價(jià)值”這樣的因素，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響波動(dòng)較大，界定為“非經(jīng)常性損益”可能更好些。這也更有利于投資者客觀評(píng)判上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況。

　　無(wú)論如何，從目前半年報(bào)情況看，投資者在分析評(píng)價(jià)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)，應(yīng)暫時(shí)撇開(kāi)“公允價(jià)值”對(duì)上市公司的影響，基于主業(yè)對(duì)其進(jìn)行判斷或許更能得出比較符合實(shí)際的結(jié)論。

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