主題：中青旅：綜合業(yè)態(tài)全面突破 類烏鎮(zhèn)再造“利”器

報(bào)告要點(diǎn) 整合旅游主業(yè)資源，多元化創(chuàng)新運(yùn)營基于對(duì)旅游市場未來發(fā)展趨勢(shì)的判斷，公司率先將旅游業(yè)務(wù)資源進(jìn)行整合，形成縱向一體化的四大業(yè)務(wù)板塊，引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新與變革。我們認(rèn)為，公司旅游主業(yè)依托多年積淀的品牌優(yōu)勢(shì)多元化經(jīng)營，未來將持續(xù)穩(wěn)定盈利。

　　利用傳統(tǒng)業(yè)務(wù)渠道優(yōu)勢(shì)搶占市場先機(jī)，領(lǐng)跑國內(nèi)會(huì)獎(jiǎng)業(yè)根據(jù) 2010年CIBTM 的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)會(huì)獎(jiǎng)旅游供應(yīng)商占比最高的是旅游公司，而中青旅（600138）涉足會(huì)獎(jiǎng)行業(yè)較早，在行業(yè)內(nèi)具備顯著優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)會(huì)獎(jiǎng)業(yè)的加速發(fā)展，公司將充分受益于行業(yè)成長效應(yīng)。

　　開發(fā)策略與精準(zhǔn)定位造就了“烏鎮(zhèn)模式”的成功烏鎮(zhèn)景區(qū)的開發(fā)過程中，創(chuàng)造了修舊如故、地方傳統(tǒng)文化挖掘、控制過度商業(yè)化的“烏鎮(zhèn)模式”，同時(shí)結(jié)合對(duì)景區(qū)東、西柵精準(zhǔn)的市場定位，造就了現(xiàn)有“烏鎮(zhèn)模式”的成功。我們認(rèn)為，伴隨未來游客數(shù)量的穩(wěn)步提升，以及西柵景區(qū)的深入開發(fā)帶來景區(qū)人均消費(fèi)水平的持續(xù)上升，烏鎮(zhèn)項(xiàng)目前景依然廣闊；而南北兩柵作為旅游資源儲(chǔ)備，以及烏鎮(zhèn)休閑度假內(nèi)容的不斷拓展豐富，將為景區(qū)未來持續(xù)增長奠定良好基礎(chǔ)。

　　烏鎮(zhèn)的成功可以復(fù)制，高端“類烏鎮(zhèn)”起航在即我國旅游業(yè)目前正處于從觀光游邁向休閑游的過渡階段，這為定位中高端會(huì)議度假的古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目提供了良好的背景支持；而從周邊客源地消費(fèi)能力、區(qū)位、政策支持等方面來看，古北水鎮(zhèn)與烏鎮(zhèn)具有極高相似性，且市場定位清晰，我們看好古北水鎮(zhèn)項(xiàng)目前景，預(yù)計(jì)未來進(jìn)入成熟期的古北水鎮(zhèn)年旅游綜合收入將達(dá)6-10億元，貢獻(xiàn)EPS 約0.5-0.9元。

　　機(jī)構(gòu)來源：長江證券


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