主題：魯泰A：回購(gòu)B股彰顯信心 推薦

公司于2012 年6 月7 日晚間發(fā)布回購(gòu)B 股預(yù)案，擬于自股東大會(huì)通過(guò)決議起12 個(gè)月內(nèi)，以不高于折合人民幣6.3 元的價(jià)格回購(gòu)不超過(guò)1 億股B 股，我們的觀點(diǎn)： 回購(gòu)價(jià)格低于A 股現(xiàn)價(jià)25%，利好A 股股東。公司最新B 股價(jià)格折合人民幣5.49 元，A 股價(jià)格為8.20 元，分別對(duì)應(yīng)回購(gòu)之前2011 年EPS 的市盈率分別為6.54 倍和9.76 倍。B 股最高回購(gòu)價(jià)格6.3 元高于B 股現(xiàn)價(jià)14.75%、低于A 股現(xiàn)價(jià)25.44%，B 股最高回購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng)的2011 年市盈率為7.5 倍。我們認(rèn)為：（1）回購(gòu)價(jià)格較A 股現(xiàn)價(jià)明顯偏低，綜合考慮回購(gòu)市盈率較低等因素， 公司的B 股回購(gòu)對(duì)現(xiàn)有A 股股東形成明顯利好；（2）公司回購(gòu)相對(duì)A 股折價(jià)明顯的B 股，體現(xiàn)了公司大股東和管理層對(duì)公司價(jià)值的肯定及對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心；（3）也體現(xiàn)了公司重視資本市場(chǎng)形象，通過(guò)弱化流動(dòng)性差且融資功能基本消失的B 股來(lái)增強(qiáng)對(duì)A 股市場(chǎng)的重視，預(yù)計(jì)流行性更好的A 股市場(chǎng)將對(duì)公司未來(lái)發(fā)展起到更多、更明顯的作用。

回購(gòu)數(shù)量占當(dāng)前總股本的9.91%，回購(gòu)后增厚2011 年每股收益9.41%。按照本次計(jì)劃最大回購(gòu)1 億股計(jì)算，回購(gòu)股份比例分別約占公司已發(fā)行B 股股份和總股本的22.59%和9.91%?；刭?gòu)后公司2011 年EPS 將由0.85 元增至0.93 元，增加9.41%；公司的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率將由18.13%提升至20.95%。我認(rèn)為，回購(gòu)比例占公司總股本較大，對(duì)EPS 和凈資產(chǎn)收益率的增厚較為明顯，預(yù)計(jì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)有較大的正面影響。



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