主題：中國鐵建：主要依靠毛利率提升的內(nèi)涵式增長

與市場普遍擔心鐵道部投資規(guī)劃不明確將有可能導致“十一五”鐵路投資低于預期的情況相反，我們認為，隨著油價的高企，為滿足我國經(jīng)濟保持良好發(fā)展勢頭的要求，我國鐵路建設(shè)將加大投資力度，“十一五”鐵路規(guī)劃投資將超預期。

事實上，目前我國的鐵路對國民經(jīng)濟的貢獻遠不如公路大，而這與發(fā)達國家相比恰恰相反。我國的鐵路運輸量僅占我國總運輸量的24％左右，而美國鐵路運輸量占到了45％左右。這與我國鐵路保有量偏小直接相關(guān)。

我們認為，我國的管理層已意識到了這一點，預計“十一五”鐵路規(guī)劃投資將超預期。事實上，從5月份鐵路投資增速來看，也明顯反映了這個趨勢。

5月份，我國鐵路固定資產(chǎn)投資和基建投資分別為493.85億元和360.08億元，同比分別增長了177.79％和204.26％，創(chuàng)下了“十一五”以來鐵路同比增速的最大增幅。預計未來鐵路投資的這種趨勢將持續(xù)下去。

??在我國鐵路建設(shè)處于一個前所未有的上升期之際，公司提出了“進一步加大成長力度，走內(nèi)涵式擴大再生產(chǎn)的道路”的發(fā)展戰(zhàn)略。公司將力保凈利潤增長的幅度快于規(guī)模增長的幅度，寧愿規(guī)模少增長，也要保證效益增長。預計將從毛利率提升及管理效能提高上下功夫。

??工程承包毛利率預計提升0.2～0.3％。2008年，扣除原材料等價格上漲的因素，毛利率將提升0.6％～0.7％；如加上該因素，原材料價格的上漲將會抵消部分毛利率上漲幅度，預計在0.4％左右?？傮w來說，公司工程承包業(yè)務(wù)的毛利率將提升0.2~0.3%。


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