主題：中青旅：烏鎮(zhèn)模式壁壘極高 長期增長路徑清晰

【中青旅（600138）研究報告內(nèi)容摘要】

中青旅是旅游業(yè)中股價長期表現(xiàn)最好的少數(shù)公司之一，烏鎮(zhèn)景區(qū)幾乎無法在異地復(fù)制，古北水鎮(zhèn)也有明顯特色和很高競爭壁壘，建議投資者長期密切關(guān)注。但慈溪地產(chǎn)項(xiàng)目今年基本結(jié)算完畢，古北水鎮(zhèn)仍處于試運(yùn)營期，明年除烏鎮(zhèn)景區(qū)外，缺乏明顯的利潤增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2012 年EPS 可達(dá)0.81 元，給予公司2012 年EPS23X 估值，6 個月目標(biāo)價18.63 元，給予“短期_推薦、長期_A”的投資評級。

風(fēng)險提示：歐洲出現(xiàn)重大不利事件，A 股整體估值水平下移，中國向拉動內(nèi)需和消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，北京周邊度假景區(qū)和酒店過度開發(fā)和競爭，古北水鎮(zhèn)投運(yùn)后游客量不及預(yù)期，重大突發(fā)事件和自然災(zāi)害。（國都證券）


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