主題：兗州煤業(yè)：榆林項(xiàng)目進(jìn)度決定未來(lái)成長(zhǎng)性

甲醇項(xiàng)目將是09年主要增長(zhǎng)點(diǎn)。陜西榆林60萬(wàn)噸煤制甲醇項(xiàng)目已經(jīng)基本建成，計(jì)劃9月份試生產(chǎn)。公司預(yù)計(jì)2008年生產(chǎn)甲醇13萬(wàn)噸左右，2009年生產(chǎn)45萬(wàn)噸以上。如果一切順利，當(dāng)年就能實(shí)現(xiàn)60萬(wàn)噸達(dá)產(chǎn)。

　　
　　 榆樹灣煤礦前景仍不明朗。公司持股41%的800萬(wàn)噸/年榆樹灣煤礦，目前已經(jīng)基本具備生產(chǎn)條件，2009年可實(shí)現(xiàn)450萬(wàn)噸以上的產(chǎn)量。不過(guò)，榆樹灣煤礦至今未能注冊(cè)成立合資公司，或?qū)⒂绊懝緲I(yè)績(jī)釋放。

　　
　　 除榆樹灣煤礦，09年公司煤炭新增產(chǎn)量較為有限。年產(chǎn)300萬(wàn)噸趙樓煤礦預(yù)計(jì)2009年能實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量160萬(wàn)噸以上。澳大利亞澳斯達(dá)煤礦產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到300萬(wàn)噸，但受限于澳大利亞港口瓶頸制約。

　　
　　 電煤限價(jià)影響較小。公司3400萬(wàn)噸的煤炭產(chǎn)量中，僅有1000萬(wàn)噸左右屬于直供電廠用煤，其余部分都是冶金、化工用煤，或是銷售給經(jīng)銷商，并不受限價(jià)政策影響。

　　
　　 維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司目前股價(jià)已經(jīng)基本反映了潛在風(fēng)險(xiǎn)，如果榆樹灣煤礦能夠在2008年底前注冊(cè)，將成為公司股價(jià)的催化劑。




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