主題：兗州煤業(yè)：榆林項目進度決定未來成長性

甲醇項目將是09年主要增長點。陜西榆林60萬噸煤制甲醇項目已經(jīng)基本建成，計劃9月份試生產(chǎn)。公司預(yù)計2008年生產(chǎn)甲醇13萬噸左右，2009年生產(chǎn)45萬噸以上。如果一切順利，當(dāng)年就能實現(xiàn)60萬噸達(dá)產(chǎn)。

　　
　　 榆樹灣煤礦前景仍不明朗。公司持股41%的800萬噸/年榆樹灣煤礦，目前已經(jīng)基本具備生產(chǎn)條件，2009年可實現(xiàn)450萬噸以上的產(chǎn)量。不過，榆樹灣煤礦至今未能注冊成立合資公司，或?qū)⒂绊懝緲I(yè)績釋放。

　　
　　 除榆樹灣煤礦，09年公司煤炭新增產(chǎn)量較為有限。年產(chǎn)300萬噸趙樓煤礦預(yù)計2009年能實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量160萬噸以上。澳大利亞澳斯達(dá)煤礦產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到300萬噸，但受限于澳大利亞港口瓶頸制約。

　　
　　 電煤限價影響較小。公司3400萬噸的煤炭產(chǎn)量中，僅有1000萬噸左右屬于直供電廠用煤，其余部分都是冶金、化工用煤，或是銷售給經(jīng)銷商，并不受限價政策影響。

　　
　　 維持“推薦”評級。公司目前股價已經(jīng)基本反映了潛在風(fēng)險，如果榆樹灣煤礦能夠在2008年底前注冊，將成為公司股價的催化劑。




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