主題：鐵龍物流：短期業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)已除


2012-07-20 13:02:46　來源: 民生證券　

一、 事件概述

近日，我們調(diào)研了鐵龍物流，與公司領(lǐng)導(dǎo)就公司近期經(jīng)營情況及中長期發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行了探討。

二、 分析與判斷

沙鲅線二期擴(kuò)建工程基本完工，二季度運(yùn)量環(huán)比有望得到改善

沙鲅線二期擴(kuò)建工程已基本完工。新增編解線已于6 月底投入使用，到發(fā)線將于7月下旬投入使用。今年一季度沙鲅線運(yùn)量為1471.5 萬噸，預(yù)計(jì)二季度環(huán)比將有所增長。預(yù)計(jì)上半年沙鲅線運(yùn)量為3050 萬噸，維持全年6800 萬噸預(yù)測不變。

掌握客戶核心資源，線下業(yè)務(wù)是未來重要看點(diǎn)

特種箱經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變是公司未來的重要看點(diǎn)。目前公司積極拓展全程物流業(yè)務(wù)，線下業(yè)務(wù)收入已顯著超越線上業(yè)務(wù)。公司全程物流成功的關(guān)鍵在于掌握了核心客戶資源，并采取服務(wù)外包，減少固定資產(chǎn)投入，有效實(shí)現(xiàn)了低成本擴(kuò)張。

公司特種箱數(shù)量今年將達(dá)到38000只，業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展期

去年11 月至今年2 月短短數(shù)月內(nèi)，公司獲批9000 只新箱，包括5500 只化工箱和3500 只干散箱，公司特種箱保有量將超過38000 只。目前，2000 只化工箱已基本上線，3500 只化工箱也基本完成建造，目前正處于排產(chǎn)階段。近3000 只汽車箱一季度租期到期，折舊年限已到，今年將推出運(yùn)營。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)遵循“三個(gè)十”戰(zhàn)略，今年將保持業(yè)務(wù)規(guī)模和開發(fā)節(jié)奏穩(wěn)定一季度連海金源項(xiàng)目銷售情況并不樂觀，年初成交清淡，三月份開始銷售情況有所抬頭。隨著6 月底項(xiàng)目交房，結(jié)算收入對(duì)于上半年業(yè)績有所貢獻(xiàn)。山西棗園項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度有所控制，未來開發(fā)和銷售節(jié)奏將視市場而定，預(yù)計(jì)最早將于明年投入銷售。

目前公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)遵循“三個(gè)十”戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將不會(huì)有大動(dòng)作。


三、 盈利預(yù)測與投資建議

沙鲅鐵路二期擴(kuò)能工程已基本完工，未來三至五年內(nèi)沙鲅線將處于運(yùn)能釋放期；新增特種箱也即將投入使用，下半年業(yè)績將得到較快釋放。預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS為0.43 元、0.54 元和0.63 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為17.60X、14.08X 和12.12X。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為9.5 元。

四、 風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)走弱及大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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