主題：鐵龍物流：短期業(yè)績風險已除


2012-07-20 13:02:46　來源: 民生證券　

一、 事件概述

近日，我們調研了鐵龍物流，與公司領導就公司近期經(jīng)營情況及中長期發(fā)展規(guī)劃進行了探討。

二、 分析與判斷

沙鲅線二期擴建工程基本完工，二季度運量環(huán)比有望得到改善

沙鲅線二期擴建工程已基本完工。新增編解線已于6 月底投入使用，到發(fā)線將于7月下旬投入使用。今年一季度沙鲅線運量為1471.5 萬噸，預計二季度環(huán)比將有所增長。預計上半年沙鲅線運量為3050 萬噸，維持全年6800 萬噸預測不變。

掌握客戶核心資源，線下業(yè)務是未來重要看點

特種箱經(jīng)營模式的轉變是公司未來的重要看點。目前公司積極拓展全程物流業(yè)務，線下業(yè)務收入已顯著超越線上業(yè)務。公司全程物流成功的關鍵在于掌握了核心客戶資源，并采取服務外包，減少固定資產投入，有效實現(xiàn)了低成本擴張。

公司特種箱數(shù)量今年將達到38000只，業(yè)務進入快速發(fā)展期

去年11 月至今年2 月短短數(shù)月內，公司獲批9000 只新箱，包括5500 只化工箱和3500 只干散箱，公司特種箱保有量將超過38000 只。目前，2000 只化工箱已基本上線，3500 只化工箱也基本完成建造，目前正處于排產階段。近3000 只汽車箱一季度租期到期，折舊年限已到，今年將推出運營。

地產業(yè)務遵循“三個十”戰(zhàn)略，今年將保持業(yè)務規(guī)模和開發(fā)節(jié)奏穩(wěn)定一季度連海金源項目銷售情況并不樂觀，年初成交清淡，三月份開始銷售情況有所抬頭。隨著6 月底項目交房，結算收入對于上半年業(yè)績有所貢獻。山西棗園項目建設進度有所控制，未來開發(fā)和銷售節(jié)奏將視市場而定，預計最早將于明年投入銷售。

目前公司房地產業(yè)務遵循“三個十”戰(zhàn)略，預計短期內將不會有大動作。


三、 盈利預測與投資建議

沙鲅鐵路二期擴能工程已基本完工，未來三至五年內沙鲅線將處于運能釋放期；新增特種箱也即將投入使用，下半年業(yè)績將得到較快釋放。預計2012-2014 年EPS為0.43 元、0.54 元和0.63 元，目前股價對應PE 為17.60X、14.08X 和12.12X。維持“強烈推薦”評級，6 個月目標價為9.5 元。

四、 風險提示

宏觀經(jīng)濟走弱及大盤系統(tǒng)性風險。

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