主題：魯泰A：業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過(guò) 弱市凸顯競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力

事件：
公司公布 2012 年中報(bào)：上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 28.08 億元，同比
下降 5.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 3.02 億元，同比下降
38.67%；對(duì)應(yīng) EPS 為 0.30 元，基本符合我們預(yù)期。
對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
首先，我們認(rèn)為有一個(gè)結(jié)論是可以下的，即上半年是公司業(yè)績(jī)最差的
時(shí)期，下半年較之上半年業(yè)績(jī)會(huì)逐步改善。
中報(bào)確認(rèn)業(yè)績(jī)低點(diǎn)：我們之前對(duì)公司業(yè)績(jī)走勢(shì)的判斷是“2012
年一季度環(huán)比見(jiàn)底，二季度同比見(jiàn)底，毛利率一季度見(jiàn)底”，公
司二季度表現(xiàn)甚至略好于我們之前預(yù)期，因?yàn)闊o(wú)論環(huán)比、同比數(shù)
據(jù)都確認(rèn)一季度為最差時(shí)期，且二季度毛利率較一季度提升近 5
個(gè)百分點(diǎn)，其中我們認(rèn)為高棉價(jià)庫(kù)存的逐步消化是重要原因。
未來(lái)業(yè)績(jī)將呈逐步改善趨勢(shì)：一方面是基數(shù)效應(yīng)，從去年下半年
起，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊侔殡S棉價(jià)下行而進(jìn)入下行通道；

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