主題：魯泰A：業(yè)績低點已過 弱市凸顯競爭實力

事件：
公司公布 2012 年中報：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 28.08 億元，同比
下降 5.8%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 3.02 億元，同比下降
38.67%；對應(yīng) EPS 為 0.30 元，基本符合我們預(yù)期。
對此，我們點評如下：
首先，我們認(rèn)為有一個結(jié)論是可以下的，即上半年是公司業(yè)績最差的
時期，下半年較之上半年業(yè)績會逐步改善。
中報確認(rèn)業(yè)績低點：我們之前對公司業(yè)績走勢的判斷是“2012
年一季度環(huán)比見底，二季度同比見底，毛利率一季度見底”，公
司二季度表現(xiàn)甚至略好于我們之前預(yù)期，因為無論環(huán)比、同比數(shù)
據(jù)都確認(rèn)一季度為最差時期，且二季度毛利率較一季度提升近 5
個百分點，其中我們認(rèn)為高棉價庫存的逐步消化是重要原因。
未來業(yè)績將呈逐步改善趨勢：一方面是基數(shù)效應(yīng)，從去年下半年
起，公司業(yè)績增速伴隨棉價下行而進入下行通道；

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