主題：中青旅：向國內(nèi)旅行社第一品牌邁進(jìn)

2012年08月17日 23:51
來源：中國證券報
第一創(chuàng)業(yè) 馮佳

中青旅 (SH:600138)最新價：17.75 0.15 0.85%行情走勢大單追蹤資金流向最新研報公司新聞最新公告?zhèn)€股股吧優(yōu)股預(yù)測龍虎榜
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公司利用公司已有的品牌優(yōu)勢、豐厚的客戶資源，整合上游景區(qū)、會展、公關(guān)、酒店等資源，形成了“一體兩翼”的發(fā)展勢頭，并通過旅游電子商務(wù)、連鎖經(jīng)營和資源的掌控與整合，向國內(nèi)旅行社第一品牌邁進(jìn)。我們預(yù)計公司2012年到2014年EPS分別是0.76元、0.94元、1.29元，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

旅游主業(yè)增收增利。公司堅持以旅行社業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以景區(qū)及酒店業(yè)務(wù)為兩翼的旅游主業(yè)結(jié)構(gòu)。2012年上半年，公司實(shí)現(xiàn)旅游主業(yè)收入30億元，占主營業(yè)務(wù)收入的79.66%；較2011年同期增長26.98%。其中，公司的旅行社業(yè)務(wù)中，觀光旅游和度假旅游收入同比分別增長34%和50%；會展及商旅業(yè)務(wù)增幅分別達(dá)到34%和31%；中青旅[17.75 0.85% 股吧 研報]山水酒店上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.1億元，較去年同期增長8%。

景區(qū)接待能力提升，增量空間加大。2012年的烏鎮(zhèn)景區(qū)繼續(xù)保持良好的增長態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.12億元，同比增長32.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.16億元，同比增長15.04%。酒店及商貿(mào)業(yè)務(wù)在景區(qū)收入中所占比重逐步加大，景區(qū)整體收入結(jié)構(gòu)更加平衡；網(wǎng)絡(luò)銷售繼續(xù)保持良好趨勢；新開業(yè)酒店提升景區(qū)接待能力的同時，帶動人工成本的增加及開辦費(fèi)用的增加造成總成本呈現(xiàn)上升趨勢，上半年景區(qū)經(jīng)營管理成本同比上升57.74%至6,385.01萬元，導(dǎo)致毛利率略有下滑3.28個百分點(diǎn)至79.54%。

古北水鎮(zhèn)項目已從中國銀行[2.77 0.00% 股吧 研報]北京分行、交通銀行[4.42 -0.23% 股吧 研報]北京分行獲得金額合計人民幣15億元的銀團(tuán)貸款額度；并通過引進(jìn)包括京能集團(tuán)在內(nèi)的戰(zhàn)略投資者使古北水鎮(zhèn)旅游公司自有資金達(dá)到15億元，降低了公司財務(wù)費(fèi)用，并提高了項目的抗風(fēng)險能力。項目累計建設(shè)資金已達(dá)到30億元，能夠滿足古北水鎮(zhèn)景區(qū)建設(shè)需求。

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