主題：麗珠集團(tuán)：原料藥業(yè)務(wù)2012年中期有所好轉(zhuǎn) “推薦”評(píng)級(jí)

公司的生殖類藥品、中藥注射劑、診斷試劑增長(zhǎng)迅速。原料藥業(yè)務(wù)2012年中期有所好轉(zhuǎn)。公司大力發(fā)展單抗業(yè)務(wù)和疫苗業(yè)務(wù)，初步搭建好單抗產(chǎn)業(yè)化體系，抗類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎單抗進(jìn)展最快，已申報(bào)一期臨床，還有兩個(gè)抗腫瘤類單抗處于臨床前階段；疫苗業(yè)務(wù)中乙腦疫苗有望年內(nèi)拿到批文，乙肝疫苗和狂犬病疫苗已拿到一期臨床批文。

　　公司產(chǎn)品豐富，老產(chǎn)品促性激素、參芪扶正注射液、體外診斷業(yè)務(wù)發(fā)展良好，新產(chǎn)品中醋酸亮丙瑞林微球增長(zhǎng)迅猛，注射用鼠神經(jīng)增長(zhǎng)因子潛力巨大。公司同時(shí)對(duì)原料藥業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，降低抗生素業(yè)務(wù)占比，積極發(fā)展單抗業(yè)務(wù)和疫苗業(yè)務(wù)。不考慮公允價(jià)值變動(dòng)損益，我們估計(jì)公司2012年~2014年每股收益為1.39元、1.71元和2.06元。維持“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：原料藥價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；中藥材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；證券投資公允價(jià)值大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。


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