主題: 韶鋼松山:毛利率下滑導(dǎo)致2季度虧幅擴(kuò)大
2012-09-02 10:49:51          
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主題:韶鋼松山:毛利率下滑導(dǎo)致2季度虧幅擴(kuò)大

事件描述
韶鋼松山(000717,股吧)發(fā)布 2012 年中報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 95.57 億元,同比下
降 14.29%;營(yíng)業(yè)成本 98.89 億元,同比下降 6.97%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利
潤(rùn)-7.83 億元,同比下降 1363.06%;實(shí)現(xiàn) EPS 為-0.47 元。
其中,2 季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 48.92 億元,同比下降 15.54%;營(yíng)業(yè)成本 50.79
億元,同比下降 8.24%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)為-4.51 億元,同比下降
1373.46%;2 季度 EPS 為-0.27 元,1 季度為-0.20 元。
事件評(píng)論
受制鋼價(jià)下跌,上半年收入與毛利率同比均下降:上半年行業(yè)的持續(xù)低迷使得
公司鋼材銷(xiāo)售均價(jià)同比下跌 13.69%,同時(shí)也使得公司鋼材產(chǎn)品出現(xiàn)一定的滯
銷(xiāo)問(wèn)題,銷(xiāo)售增長(zhǎng)幅度小于產(chǎn)量。量?jī)r(jià)齊跌導(dǎo)致公司鋼鐵產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比有
所下降,另外公司焦化產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比也有較大幅度下滑。不過(guò),從分產(chǎn)品
來(lái)看,上

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2012-09-02 10:49:59          
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1、核心觀點(diǎn)
投資邏輯、關(guān)鍵假設(shè)及主要預(yù)測(cè):鋼鐵行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)因素為日均粗鋼產(chǎn)量 212 萬(wàn)噸左右,關(guān)鍵假設(shè)為目前粗鋼產(chǎn)能
8.5 億噸,我們預(yù)測(cè) 8 月份粗鋼日均產(chǎn)量為 190 萬(wàn)噸。
有別于市場(chǎng)的判斷:粗鋼日均產(chǎn)量明顯低于 212 萬(wàn)噸時(shí),盈利的增長(zhǎng)空間有限;鋼價(jià)漲跌取決于市場(chǎng)預(yù)期差及成本的
變化。
估值與投資建議:日均產(chǎn)量低于 212 萬(wàn)噸,投資主要考慮 PB 及資產(chǎn)負(fù)債表推動(dòng)。關(guān)注受周期股推動(dòng)的估值上漲,以
及具備安全邊際個(gè)股的選擇,短期提示關(guān)注受益于鋼價(jià)下跌的鋼管、鋼絲繩子版塊。
股價(jià)表現(xiàn)的催化劑:整體需求超預(yù)期、補(bǔ)漲。
風(fēng)險(xiǎn)因素:整體需求低于預(yù)期;周期股整體性的大幅下滑。
2、每日市場(chǎng)分析
今日國(guó)內(nèi)鋼市延續(xù)弱勢(shì)。Myspic 綜合指數(shù)報(bào)收 129.5 點(diǎn),較上一交易日下跌 0.40﹪。扁平材指數(shù) 113.7 點(diǎn),較上
一交易日下跌 0.56﹪
 

結(jié)構(gòu)注釋

 
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