主題：華邦制藥:雙輪驅(qū)動(dòng)的快速成長企業(yè)

主要發(fā)現(xiàn) 今年上半年公司凈利潤增長 290%。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.11億元,歸屬上市公司凈利潤2.30億元,扣非后凈利潤1.53億元,同比分別增長520%、290%和173%。公司上半年?duì)I業(yè)收入及其凈利潤大幅增長的主要原因?yàn)?吸收合并了北京穎泰嘉和、今年上半年醫(yī)藥板塊增速顯著,此外還有西部證券上市后帶來的公允價(jià)值變動(dòng)收益。

　　醫(yī)藥板塊: 皮膚科用藥的龍頭企業(yè)。公司是國內(nèi)皮膚科用藥的龍頭企業(yè),產(chǎn)品種類全面,涵蓋了外用皮質(zhì)激素藥物、抗真菌藥物和抗銀屑藥物等用藥規(guī)模大的品種。公司在皮膚科用藥領(lǐng)域經(jīng)營多年,品牌和渠道優(yōu)勢突出,隨著以地奈德為代表的新產(chǎn)品的推出,公司該板塊將穩(wěn)定增長。此外,公司也注重新藥的研發(fā),目前在開發(fā)的產(chǎn)品超過30個(gè),應(yīng)用領(lǐng)域在皮膚科、腫瘤、功能抗劑、降血脂等,其中大部分都為國內(nèi)獨(dú)家和首家創(chuàng)制。

　　農(nóng)藥板塊:穎泰嘉和。該公司是一家仿制藥的生產(chǎn)、出口型企業(yè)。

　　在全球農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展,產(chǎn)能逐步向中印轉(zhuǎn)移的趨勢下,公司憑借優(yōu)異的研發(fā)水平、豐富的海外合作經(jīng)驗(yàn),通過收購產(chǎn)能提高自產(chǎn)產(chǎn)品的比例、向下游制劑領(lǐng)域發(fā)展、海外并購、收購未到期的保護(hù)藥產(chǎn)品等多種方式,保障公司快速發(fā)展。

　　旅游板塊:蓄勢待發(fā)。公司目前在重慶、麗江等地?fù)碛袃?yōu)質(zhì)的旅游資源,并積極開拓和挖掘一些稀有的景區(qū)資源,成為潛在增長點(diǎn)。

　　主要風(fēng)險(xiǎn) 同類產(chǎn)品大規(guī)模進(jìn)入;應(yīng)收賬款過高;政府、業(yè)主對(duì)產(chǎn)品認(rèn)知的偏差導(dǎo)致市場推廣速度低于預(yù)期。(中銀國際證券)


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