主題：中海集運(yùn)：股價(jià)腰斬262研報(bào)無(wú)一看空 丁賢達(dá)力薦


2012年10月08日 07:33 來(lái)源： 理財(cái)周報(bào)
　　看到中海集運(yùn)（601866）的K線圖，會(huì)讓你很傷心。走勢(shì)一路向下，每股價(jià)格由2011年年初的5元以上，跌到如今的2元左右。

　　但是，打開(kāi)中海集運(yùn)的年報(bào)，也許你會(huì)更傷心，在財(cái)務(wù)方面，中海集運(yùn)也出現(xiàn)了虧損，由2010年的凈利潤(rùn)42億元到2011年全年虧損27億元。

　　然而，就是在預(yù)計(jì)可能出現(xiàn)虧損的企業(yè)面前，分析師們對(duì)它的關(guān)注也從未停止，甚至評(píng)價(jià)更為積極。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)分析師實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì)，2011年1月以來(lái)，35家證券公司共發(fā)布了262份研究報(bào)告關(guān)注中海集運(yùn)，值得關(guān)注的是，在這262份研究報(bào)告中，沒(méi)有看到一份報(bào)告屬于減持意見(jiàn)。

　　35家262份研究報(bào)告，

　　無(wú)一減持意見(jiàn)

　　中海集運(yùn)是中國(guó)海運(yùn)集團(tuán)所屬主要從事集裝箱運(yùn)輸及相關(guān)業(yè)務(wù)的多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍涉及集裝箱運(yùn)輸、船舶租賃、攬貨訂艙、運(yùn)輸報(bào)關(guān)、倉(cāng)儲(chǔ)、集裝箱堆場(chǎng)、集裝箱制造、修理、銷售、買(mǎi)賣(mài)等領(lǐng)域，是以中國(guó)為基地的全球增長(zhǎng)最快的主要集裝箱運(yùn)輸公司。目前，以運(yùn)載能力來(lái)看，已位列全球第六，中國(guó)第一，是中國(guó)最主要的航運(yùn)商之一，也在中國(guó)港口集裝箱航運(yùn)業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。

　　這樣一家國(guó)內(nèi)航運(yùn)領(lǐng)頭羊公司自然受到不少投資者以及券商的關(guān)注。

　　從2011年1月至今，至少35家證券公司發(fā)布了262份研究報(bào)告對(duì)中海集運(yùn)進(jìn)行評(píng)價(jià)和預(yù)估。其中中金公司、申銀萬(wàn)國(guó)、興業(yè)證券（601377）以及光大證券（601788）發(fā)布得最為密集，四家證券公司各發(fā)布了20份相關(guān)的報(bào)告。

　　另外廣發(fā)證券（000776）、招商證券（600999）等較大型證券公司也發(fā)布了10份以上的報(bào)告進(jìn)行關(guān)注。

　　然而，在翻查這些報(bào)告中，無(wú)一份報(bào)告是減持，最溫和的意見(jiàn)都是中性。

　　其中，買(mǎi)入意見(jiàn)的報(bào)告達(dá)到了42份，包括中信證券（600030）、安信證券、齊魯證券以及西南證券（600369）等，部分證券公司在對(duì)中海集運(yùn)做出虧損預(yù)計(jì)的情況下，仍然建議投資者買(mǎi)入，比如中銀國(guó)際2011年8月30日發(fā)布的報(bào)告中預(yù)計(jì)2011年每股收益出現(xiàn)虧損，但是仍然建議投資者買(mǎi)入。

　　還有一個(gè)現(xiàn)象值得注意，在2010年，中海集運(yùn)的每股收益為0.3598元，但是2011年由于世界經(jīng)濟(jì)放緩，航運(yùn)需求出現(xiàn)萎縮，嚴(yán)重影響了中海集運(yùn)的收入。然而，在2011年的171份研究報(bào)告中，預(yù)計(jì)2011年每股收益為負(fù)的只有55份，并且發(fā)布的時(shí)間均為2011年下半年，特別是在11月和12月。

　　與此同時(shí)，在去年的11月底，仍然有2家證券公司預(yù)計(jì)中海集運(yùn)2011年的每股收益為“正”，它們是中信證券和招商證券，當(dāng)然，進(jìn)入12月，就再無(wú)證券公司發(fā)出此類預(yù)期。

　　對(duì)于2012年的預(yù)期，不少證券公司也發(fā)出了盈利的信號(hào)。2011年中海集運(yùn)每股收益為-0.2348元，2012年上半年的每股收益為-0.1096元，可以看出上半年已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的虧損，半年報(bào)顯示凈利潤(rùn)為-12.5億元。

　　有意思的是，在世界經(jīng)濟(jì)未企穩(wěn)，航運(yùn)也沒(méi)有恢復(fù)的情況下，不少證券公司對(duì)2012年中海集運(yùn)的盈利給出了相當(dāng)高的預(yù)期，91份報(bào)告中就有64份報(bào)告給予了“今年將盈利”的預(yù)期。

　　光大丁賢達(dá)極力推薦中海集運(yùn)

　　從2011年1月至今，有53位研究員關(guān)注著中海集運(yùn)，不過(guò)有些研究員是長(zhǎng)期一直跟蹤，而有些研究員只是偶爾關(guān)注。

　　在這53位研究員中，申銀萬(wàn)國(guó)周萌、光大證券丁賢達(dá)都屬于“多產(chǎn)”研究員，兩位發(fā)布了20份和19份有關(guān)中海集運(yùn)的研究報(bào)告。

　　在丁賢達(dá)的19份研究報(bào)告中，基本每個(gè)月都有一份關(guān)于中海集運(yùn)的報(bào)告。在這19份報(bào)告中，只有買(mǎi)入和增持，在2011年8月之前的報(bào)告基本建議投資者買(mǎi)入，而其后的報(bào)告則都建議投資者增持。同時(shí)，在2011年8月之前，給出的預(yù)測(cè)價(jià)格都在5元/股以上，最高為6.3元/股，我們從中海集運(yùn)的走勢(shì)圖可以看出，在2011年以后，中海集運(yùn)的股價(jià)從未超過(guò)每股5.5元，而較高的價(jià)格只是保持在2011年年初；在2011年10月以后，預(yù)測(cè)的股價(jià)則一直保持在3.6元/股，而如今中海集運(yùn)的股價(jià)只有每股2元左右。

　　在盈利方面，除了去年年底給出了虧損預(yù)期，則一直預(yù)計(jì)中海集運(yùn)盈利，2011年上半年甚至預(yù)期中海集運(yùn)2011年盈利將超過(guò)2010年，可見(jiàn)丁賢達(dá)是中海集運(yùn)的忠實(shí)支持者。另外，從報(bào)告中可以看出，在2012發(fā)布的報(bào)告預(yù)期中，也與2011年預(yù)期完全一致，是否真正深入研究了中海集運(yùn)的財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)變化，不得而知。

　　申銀萬(wàn)國(guó)的20份報(bào)告全部由研究員周萌發(fā)布，周萌相比丁賢達(dá)較為保守。在2011年8月之前全部為增持意見(jiàn)，之后則全部是中性意見(jiàn)，同時(shí)在中海集運(yùn)的盈利方面，2011年8月之后則給出了虧損的預(yù)期，并且之后一直保持著虧損的預(yù)期。

　　在262份研究報(bào)告中，目標(biāo)價(jià)給出最高的是華創(chuàng)證券研究員高利，其在2011年2月份發(fā)布的報(bào)告給出的目標(biāo)價(jià)為每股8.6元至10.75元。而從中海集運(yùn)的走勢(shì)圖上看，2011年是其股價(jià)最高的時(shí)候，當(dāng)時(shí)股價(jià)最高超過(guò)每股5.4元，但是這之后則一路下跌，不過(guò)這與高利給出的目標(biāo)價(jià)相差越來(lái)越遠(yuǎn)，如果與近期的價(jià)格相比，只有目標(biāo)價(jià)的五分之一。在盈利預(yù)測(cè)上，高利認(rèn)為中海集運(yùn)在2011年以及2012年都將超過(guò)2010年，2011年和2012年的每股收益預(yù)期均達(dá)到了0.43元和0.52元，這些都是預(yù)測(cè)中最高的。

　　當(dāng)然也有預(yù)測(cè)比較準(zhǔn)確的，比如中金研究員聶迪中，在2011年第四季度預(yù)期中海集運(yùn)2011年每股收益為-0.23元，基本和中海集運(yùn)2011年的實(shí)際業(yè)績(jī)持平，因此在報(bào)告中給出了中性意見(jiàn)。

　　此外還有中銀國(guó)際的杜建平、國(guó)信證券的岳鑫等，不過(guò)這些預(yù)期都是在2011年第四季度進(jìn)行發(fā)布的。

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