主題：深圳機(jī)場：旺季消退增速回落 貨運(yùn)短期好于客運(yùn)


2012-10-15 10:43 來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 字號：12 14


【深圳機(jī)場（000089）研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

9月經(jīng)營數(shù)據(jù)回落：9月深圳機(jī)場完成旅客吞吐量236.67萬人次，貨郵吞吐量8.24萬噸，航空器起降1.99萬架次，分別同比增長4.4%，10.0%和8.2%；1-9月深圳機(jī)場累計(jì)完成旅客吞吐量2203.27萬人次，貨郵吞吐量62.63萬噸，航空器起降17.88萬架次，分別同比增長5.0%，2.7%和6.3%。在暑期航空旺季逐漸消退的背景下，公司9月經(jīng)營數(shù)據(jù)環(huán)比呈現(xiàn)回落態(tài)勢，相對來說貨運(yùn)吞吐量增速回落幅度較小。整體上國內(nèi)機(jī)場行業(yè)吞吐增速依舊較為穩(wěn)健，由于釣魚島問題的僵持，國內(nèi)機(jī)場的日本航線有所萎縮，但據(jù)我們了解，深圳機(jī)場主要航線為東南亞和韓國，需求影響不大。

客運(yùn)吞吐量增長繼續(xù)低起降架次增速。公司客運(yùn)市場增長伴隨旺季消退而逐漸降溫，國內(nèi)客運(yùn)市場波動(dòng)除了受到季節(jié)因素之外，主要受制于宏觀經(jīng)濟(jì)影響。由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速中樞的不斷下移，機(jī)場客運(yùn)市場需求增速有所下滑，主要表現(xiàn)是公司客運(yùn)吞吐量增速低于飛機(jī)起降架次增速。從今年2月份開始，客運(yùn)吞吐量增速已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月低于飛機(jī)起降架次增速，航空客座率數(shù)據(jù)明顯弱于去年同期。我們認(rèn)為，目前的需求增速下滑趨勢將延續(xù)較長時(shí)間，但由于機(jī)場客運(yùn)存在較多的剛性客戶，預(yù)計(jì)增速有望維持在5%左右。

貨運(yùn)吞吐量單月首次突破8萬噸。9月數(shù)據(jù)中，表現(xiàn)最好的是貨運(yùn)吞吐量，其增速環(huán)比僅僅回落2.86個(gè)百分點(diǎn)，仍然高達(dá)10%的增長。貨運(yùn)市場依然增長強(qiáng)勁的主要原因是貨運(yùn)客戶UPS、順豐等在機(jī)場開辟新航線，貨運(yùn)增量明顯，貨運(yùn)吞吐量單月首度突破8萬噸。分析貨運(yùn)量增長的來源，我們認(rèn)為貨運(yùn)市場增速強(qiáng)勁的趨勢有望持續(xù)一段時(shí)間。

明年T3投產(chǎn)，維持“中性”評級。根據(jù)目前的建設(shè)進(jìn)展，T3航站樓預(yù)計(jì)明年年初將正式投入使用，公司折舊成本將面臨大幅上升，明后兩年的業(yè)績壓力較大。我們維持公司2012-14年EPS預(yù)測為0.34、0.31、0.34元，維持“中性”評級。（華泰證券）


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