主題：深圳機場：旺季消退增速回落 貨運短期好于客運


2012-10-15 10:43 來源：證券時報網 字號：12 14


【深圳機場（000089）研究報告內容摘要】

9月經營數(shù)據(jù)回落：9月深圳機場完成旅客吞吐量236.67萬人次，貨郵吞吐量8.24萬噸，航空器起降1.99萬架次，分別同比增長4.4%，10.0%和8.2%；1-9月深圳機場累計完成旅客吞吐量2203.27萬人次，貨郵吞吐量62.63萬噸，航空器起降17.88萬架次，分別同比增長5.0%，2.7%和6.3%。在暑期航空旺季逐漸消退的背景下，公司9月經營數(shù)據(jù)環(huán)比呈現(xiàn)回落態(tài)勢，相對來說貨運吞吐量增速回落幅度較小。整體上國內機場行業(yè)吞吐增速依舊較為穩(wěn)健，由于釣魚島問題的僵持，國內機場的日本航線有所萎縮，但據(jù)我們了解，深圳機場主要航線為東南亞和韓國，需求影響不大。

客運吞吐量增長繼續(xù)低起降架次增速。公司客運市場增長伴隨旺季消退而逐漸降溫，國內客運市場波動除了受到季節(jié)因素之外，主要受制于宏觀經濟影響。由于國內經濟增速中樞的不斷下移，機場客運市場需求增速有所下滑，主要表現(xiàn)是公司客運吞吐量增速低于飛機起降架次增速。從今年2月份開始，客運吞吐量增速已經連續(xù)六個月低于飛機起降架次增速，航空客座率數(shù)據(jù)明顯弱于去年同期。我們認為，目前的需求增速下滑趨勢將延續(xù)較長時間，但由于機場客運存在較多的剛性客戶，預計增速有望維持在5%左右。

貨運吞吐量單月首次突破8萬噸。9月數(shù)據(jù)中，表現(xiàn)最好的是貨運吞吐量，其增速環(huán)比僅僅回落2.86個百分點，仍然高達10%的增長。貨運市場依然增長強勁的主要原因是貨運客戶UPS、順豐等在機場開辟新航線，貨運增量明顯，貨運吞吐量單月首度突破8萬噸。分析貨運量增長的來源，我們認為貨運市場增速強勁的趨勢有望持續(xù)一段時間。

明年T3投產，維持“中性”評級。根據(jù)目前的建設進展，T3航站樓預計明年年初將正式投入使用，公司折舊成本將面臨大幅上升，明后兩年的業(yè)績壓力較大。我們維持公司2012-14年EPS預測為0.34、0.31、0.34元，維持“中性”評級。（華泰證券）


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