主題：鐵龍物流：業(yè)務轉型奠定未來增長基礎

我們近期赴鐵龍物流(600125.CH/人民幣6.39,買入)進行了調研。在經歷了前幾年的快速增長后,今年在宏觀經濟總體不景氣的情況下,公司各項業(yè)務面臨結構調整和轉型,使今年業(yè)績增長低于預期,出現(xiàn)低谷。我們認為,隨著宏觀經濟環(huán)境逐漸好轉,公司今年的業(yè)務轉型給未來增長奠定基礎。公司2011年每股收益為0.386元人民幣,今年上半年為0.184元,同比下降了14.5%,主要是由于去年同期業(yè)績基數較高。由于去年業(yè)績呈現(xiàn)前高后低的趨勢,我們預計公司3季度利潤將與去年同期持平或略好(2011年3季度凈利潤為1.1億元,每股收益0.084元),1-9月累計業(yè)績降幅將較上半年收窄。我們之前預計2012-14年每股收益分別為0.36、0.40和0.46元,對2012年的業(yè)績估計較為保守,公司目前股價相當于17.8倍2012年市盈率和2倍2012年市凈率。

我們暫時維持對公司的盈利預測,并維持買入評級和7.17元人民幣的目標價。


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