主題：鐵龍物流：業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型奠定未來增長基礎(chǔ)

我們近期赴鐵龍物流(600125.CH/人民幣6.39,買入)進(jìn)行了調(diào)研。在經(jīng)歷了前幾年的快速增長后,今年在宏觀經(jīng)濟(jì)總體不景氣的情況下,公司各項業(yè)務(wù)面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型,使今年業(yè)績增長低于預(yù)期,出現(xiàn)低谷。我們認(rèn)為,隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐漸好轉(zhuǎn),公司今年的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型給未來增長奠定基礎(chǔ)。公司2011年每股收益為0.386元人民幣,今年上半年為0.184元,同比下降了14.5%,主要是由于去年同期業(yè)績基數(shù)較高。由于去年業(yè)績呈現(xiàn)前高后低的趨勢,我們預(yù)計公司3季度利潤將與去年同期持平或略好(2011年3季度凈利潤為1.1億元,每股收益0.084元),1-9月累計業(yè)績降幅將較上半年收窄。我們之前預(yù)計2012-14年每股收益分別為0.36、0.40和0.46元,對2012年的業(yè)績估計較為保守,公司目前股價相當(dāng)于17.8倍2012年市盈率和2倍2012年市凈率。

我們暫時維持對公司的盈利預(yù)測,并維持買入評級和7.17元人民幣的目標(biāo)價。


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