主題：兗州煤業(yè)外部煤礦和煤化工是未來亮點

兗礦集團(tuán)擁有較為豐富的煤炭資源儲備，可為兗州煤業(yè)繼續(xù)做大做強煤炭主業(yè)提供資源保障，同時，兗礦集團(tuán)在煤化工領(lǐng)域具有較強的技術(shù)優(yōu)勢，也會對兗州煤業(yè)拓展煤化工業(yè)務(wù)給予足夠支持。給予“增持”的投資評級。

　　
　　 2008年公司業(yè)績增長主要來自價格上漲。預(yù)計公司2008年煤炭銷量基本持平，煤價上漲成為業(yè)績增長的主要推動力。公司計劃2008年商品煤銷量3440萬噸(去年銷量3511萬噸)，其中：公司本部3160萬噸，山西能化120萬噸，兗煤澳洲160萬噸。目前公司已簽訂國內(nèi)煤炭銷售合同及意向3230萬噸，綜合合同價格上漲了約38.1%；2008年煤炭出口合同量為50萬噸，同比下降9.1%。合同平均價格為151.67美元／噸，同比上漲72.7美元／噸，漲幅為92.1%。

　　
　　 公司煤炭2009年產(chǎn)量增長有賴于陜西等外部煤礦。公司在澳大利亞、山西、山東巨野分別擁有澳思達(dá)煤礦、天池煤礦、趙樓煤礦、萬福煤礦等大型煤礦。 其中澳思達(dá)煤礦、天池煤礦已分別于2006年10月和11月投入商業(yè)生產(chǎn)，2007年澳斯達(dá)煤礦商品煤產(chǎn)量為127萬噸，天池煤礦商品煤產(chǎn)量為122萬噸，均未完全達(dá)產(chǎn)。陜西榆樹灣煤礦、趙樓煤礦正在建設(shè)之中，預(yù)計2008年四季度投入試生產(chǎn)。萬福煤礦正在履行項目審批程序。2009年山東趙樓煤礦可達(dá)產(chǎn)300萬噸/年，陜西榆樹灣煤礦完成注冊后，可增加權(quán)益產(chǎn)量約310萬噸，兩項合計可增加產(chǎn)量約610萬噸，增長約20%，新增每股收益為0.28元左右。

　　
　　 煤化工成為公司新的利潤增長點。公司已有70萬噸的生產(chǎn)、在建甲醇裝置。包括山西能化的10萬噸甲醇項目(已投入試生產(chǎn))和榆林能化60萬噸甲醇項目(預(yù)計將于2008年9月試生產(chǎn))，2009年后煤化工項目將逐步顯現(xiàn)效益。

　　
　　 榆林能化60萬噸項目由公司控股97%榆林能化公司負(fù)責(zé)運營，總概算投資34.15億元，目前已完成28.83億元。工程計劃2008年7月完成調(diào)試，預(yù)計8月投料，9月試生產(chǎn)。預(yù)計2008年可生產(chǎn)13萬噸甲醇。目前，陜西榆林地區(qū)甲醇價格大約3000元／噸，而榆林能化公司的甲醇成本，以市場價采購榆樹灣煤礦煤炭400元/噸計算，綜合成本約2000元，每噸甲醇的利潤約1000元左右。作為新投產(chǎn)的煤化工項目，將為公司帶來顯著的利潤增長。



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