主題：深圳機(jī)場(chǎng):成本費(fèi)用增長(zhǎng)較快,三季度凈利同比小幅下降

事件:公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入16.20億元、歸屬股東凈利潤(rùn)4.47億元,同比增長(zhǎng)7.54%和-15.34%,合EPS0.26元。其中第三季度實(shí)現(xiàn)收入5.47億元、歸屬股東凈利潤(rùn)1.66億元,同比增長(zhǎng)8.64%和-5.78%。

點(diǎn)評(píng):航空業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。1~9月份公司完成旅客吞吐量2203.27萬(wàn)人次、貨郵吞吐量62.63萬(wàn)噸、飛機(jī)起降17.88萬(wàn)架次,同比增長(zhǎng)5.0%、2.7%、6.3%。



在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不佳、產(chǎn)能受限的情況下公司業(yè)務(wù)依然取得穩(wěn)健增長(zhǎng)。

三季度成本、費(fèi)用增速增長(zhǎng)較快。三季度公司主營(yíng)成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用、投資收益同比分別增長(zhǎng)10.7%、76%,高于收入8.6%的增速,而投資收益同比下降86%,使凈利潤(rùn)同比下降5.78%。

向集團(tuán)支付保稅物流中心墊付工程款,對(duì)利潤(rùn)影響有限。公司向集團(tuán)支付保稅物流中心墊付工程款4383萬(wàn)元,計(jì)入建設(shè)總成本,年新增折舊200萬(wàn)元左右,對(duì)利潤(rùn)影響有限。

盈利預(yù)測(cè)與估值:T3預(yù)計(jì)于2013年中啟用,公司業(yè)績(jī)將于2014年見(jiàn)底,之后盈利水平將進(jìn)入上升周期,長(zhǎng)期來(lái)看深圳機(jī)場(chǎng)管理優(yōu)秀、航空業(yè)務(wù)與非航業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大,建議投資者長(zhǎng)期予以關(guān)注。我們預(yù)測(cè)公司2012~2014年EPS為0.33、0.23、0.19元,對(duì)應(yīng)PE為12、17、20倍,短期給予中性評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不佳、高鐵分流、T3擴(kuò)建預(yù)算超預(yù)期、突發(fā)事件。


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