主題：深圳機場:成本費用增長較快,三季度凈利同比小幅下降

事件:公司前三季度實現(xiàn)收入16.20億元、歸屬股東凈利潤4.47億元,同比增長7.54%和-15.34%,合EPS0.26元。其中第三季度實現(xiàn)收入5.47億元、歸屬股東凈利潤1.66億元,同比增長8.64%和-5.78%。

點評:航空業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長。1~9月份公司完成旅客吞吐量2203.27萬人次、貨郵吞吐量62.63萬噸、飛機起降17.88萬架次,同比增長5.0%、2.7%、6.3%。



在宏觀經(jīng)濟不佳、產(chǎn)能受限的情況下公司業(yè)務(wù)依然取得穩(wěn)健增長。

三季度成本、費用增速增長較快。三季度公司主營成本、財務(wù)費用、投資收益同比分別增長10.7%、76%,高于收入8.6%的增速,而投資收益同比下降86%,使凈利潤同比下降5.78%。

向集團支付保稅物流中心墊付工程款,對利潤影響有限。公司向集團支付保稅物流中心墊付工程款4383萬元,計入建設(shè)總成本,年新增折舊200萬元左右,對利潤影響有限。

盈利預(yù)測與估值:T3預(yù)計于2013年中啟用,公司業(yè)績將于2014年見底,之后盈利水平將進入上升周期,長期來看深圳機場管理優(yōu)秀、航空業(yè)務(wù)與非航業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大,建議投資者長期予以關(guān)注。我們預(yù)測公司2012~2014年EPS為0.33、0.23、0.19元,對應(yīng)PE為12、17、20倍,短期給予中性評級。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟不佳、高鐵分流、T3擴建預(yù)算超預(yù)期、突發(fā)事件。


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