主題：南鋼股份:鋼鐵與礦石盈利能力均下降,3季度虧損擴(kuò)大


2012-11-02 14:50 來源：證券時報網(wǎng) 字號：1214
證券時報網(wǎng)（www.stcn.com）11月02日訊長江證券股份有限公司分析師（劉元瑞，王鶴濤）10月31日發(fā)布南鋼股份（600282）的研究報告。
事件描述
南鋼股份今日發(fā)布2012年3季報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入250.44億元,同比下降16.63%;營業(yè)成本239.42億元,同比下降13.65%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-5.08億元,同比下降169.10%;實現(xiàn)EPS為-0.13元。
其中,3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入71.95億元,同比下降33.79%;營業(yè)成本71.83億元,同比下降29.38%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤-5.84億元,同比下降489.69%;3季度EPS為-0.15元,2季度為-0.002元。
公司同時公告,公司擬通過全資子公司南鋼發(fā)展收購南鋼聯(lián)合所持有的金恒公司與鑫源公司100%股權(quán),收購價格合計0.41億元。
事件評論
3季度收入同比、環(huán)比均下降,降幅均擴(kuò)大:原本行業(yè)已經(jīng)足夠低迷,而造船行業(yè)在細(xì)分下游中又表現(xiàn)最差,這直接使得以中厚板為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的南鋼股份備受煎熬。前三季度營業(yè)收入下降的同時,消化前期高價庫存導(dǎo)致公司毛利率下降3.3個百分點。
3季度營業(yè)收入環(huán)比下降17.94%:1、鋼價快速下跌是公司收入在產(chǎn)量基本平穩(wěn)情況下環(huán)比下降的主要原因;2、公司貿(mào)易等其他收入環(huán)比下降。營業(yè)收入環(huán)比降幅的擴(kuò)大強(qiáng)化了公司收入的同比下滑趨勢。成本方面,3季度公司成本降幅小于收入應(yīng)是使用前期高價原材料存貨所致。
毛利率下降至盈虧平衡附近,凈利潤環(huán)比虧損幅度擴(kuò)大:3季度公司毛利率由2季度的5.77%下降為0.16%:除鋼鐵主業(yè)繼續(xù)低迷之外,3季度礦價的快速下跌使得子公司金安礦業(yè)的盈利能力出現(xiàn)較大幅度下滑。營業(yè)收入與毛利率下降導(dǎo)致公司毛利潤環(huán)比下降至無法覆蓋三項費(fèi)用,最終導(dǎo)致凈利潤虧損幅度擴(kuò)大。同時3季度發(fā)生1.85億資產(chǎn)減值損失,可能是計提存貨減值準(zhǔn)備所致,進(jìn)一步加大了凈利潤虧幅。
費(fèi)用上升,存貨下降,經(jīng)營現(xiàn)金流凈額環(huán)比下降:季度末公司存貨為46.85億元,環(huán)比2季度末的57.70億元下降幅度較大。
國內(nèi)精品中厚板生產(chǎn)基地,遠(yuǎn)期產(chǎn)能達(dá)千萬噸,資源優(yōu)勢逐步體現(xiàn):公司具備約800萬噸鋼與700萬噸材的生產(chǎn)能力,其中中厚板產(chǎn)能360萬噸,而后期4700mm厚板產(chǎn)線投產(chǎn)后,中厚板產(chǎn)能將達(dá)500萬噸,總產(chǎn)能則達(dá)千萬級別。
此外,公司積極布局資源,擁有金安礦業(yè)等礦石項目,資源優(yōu)勢明顯。預(yù)計公司2012、2013年EPS分別為-0.15元與0.03元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

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