主題：潛力股追蹤：麗珠集團產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進

產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進


麗珠集團（000513）主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)，營銷及科研領域。其中，原料藥行業(yè)收入占主營收入的29.70%，中藥制劑占27.14%，抗微生物藥物占11.72%。公司是集醫(yī)藥產(chǎn)品科研、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的綜合性、高新技術型制藥企業(yè)集團，在處方藥的生產(chǎn)與銷售領域具有突出優(yōu)勢。今日投資《在線分析師》顯示：公司2012-2014年綜合每股盈利預測分別為1.53元、1.83元和2.21元，對應的動態(tài)市盈率為28、25和20倍；當前共有9位分析師跟蹤，2位給予“強力買入”評級，7位給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)1.78。


公司盈利主要來源于中藥和西藥制劑，2012年1-9月，占公司總收入接近20%的中藥注射劑品種參芪扶正注射液銷售658萬瓶，同比增長36.2%，預計全年收入將超過10億元。另外西藥促性激素類產(chǎn)品12年前三季度收入增長接近50%，預計全年收入將接近5億元；抗病毒顆粒前三季度收入增50%，預計全年將達到2.5億元。唯一虧損的原料藥業(yè)務12年虧損幅度不會進一步加大，經(jīng)過管理提升和加大特色原料藥的占比，將逐步減小虧損。


公司在單克隆抗體和疫苗領域也已經(jīng)開始進行產(chǎn)品的研發(fā)和儲備。單抗產(chǎn)品治療類風濕性關節(jié)炎的“依那西普”仿制藥已于2012年申請臨床，治療非霍奇金淋巴瘤的“利妥昔”仿制藥計劃13年開始申請臨床。按臨床周期4-6年計算，公司第一支單抗產(chǎn)品將于2017年左右正式推出。疫苗方面，乙腦疫苗已報生產(chǎn)，乙肝及狂犬病疫苗已開始臨床，重磅產(chǎn)品HPV疫苗計劃2013年進行臨床申報。


公司OTC產(chǎn)品眾多、知名度較高，但是由于同質(zhì)產(chǎn)品較多，競爭激烈。平安證券表示，公司通過完善信息系統(tǒng)控制和加大激勵力度，解決了渠道商不穩(wěn)定問題，提高了終端的積極性。OTC線全年20%增速，快于整體OTC市場的增速。


東莞證券預計公司2012-2014年基本每股收益分別為：1.58元，1.83元和2.38元，對應19.28倍，16.68倍和12.85倍PE，考慮特色產(chǎn)品線較豐富，業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢明確，給予推薦評級。


風險提示：產(chǎn)品研發(fā)進度低于預期、新產(chǎn)品銷售不達預期


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