主題：銅峰電子調研報告:2013厚積薄發(fā),騰飛在即

國內薄膜電容器及薄膜材料龍頭:公司自1975年開始從事薄膜電容器生產,技術和工藝積累深厚。產品包括聚酯膜、聚丙烯膜、金屬化膜、交流電容器、直流電容器、電力電子電容器。拉膜是薄膜電容器產業(yè)鏈中的核心環(huán)節(jié),公司是國內少有的集拉膜及電容器于一身的產業(yè)鏈一體化公司。
長久以來壓制公司發(fā)展的股權及機制問題已經理順:公司原本為國有體制,2007年引入民營資本,鐵牛集團收購集團公司60%股份。但此后進度擱臵,直到2011年底才完成了100%收購。在此期間,公司業(yè)務一直沒有大的發(fā)展。體制與股權問題理順之后,公司明晰了業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略,并對內部激勵機制做了積極調整。體制的轉變?yōu)槠渥⑷肓诵碌幕盍?與同行的盈利水平差距有望縮小。
電力電子電容器明年極具爆發(fā)力:根據國家相關規(guī)劃測算,電力電子電容器在國內的行業(yè)規(guī)模2013年達到22億元,2015年達到36億元。公司2000年開始研發(fā),2008年研發(fā)成功,打破國外壟斷,市場份額穩(wěn)步提升。至今客戶資源儲備充分,新增產能年底投放。去年8000萬營收,我們預計明年達3億左右,凈利潤接近1億。是業(yè)績反轉的看點所在。
盈利預測及投資建議:電力電子電容器研發(fā)和認證時間長,具有相當?shù)募夹g和客戶壁壘。公司在沉寂的十年中做了充分的積累和儲備,而機制的轉變點燃了其厚積薄發(fā)的引線,2013將是公司極具爆發(fā)力的一年。我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.11、0.38、0.58元,當前對應的PE為46倍、13倍、9倍。假設增發(fā)1億股,攤薄后EPS分別為0.09、0.31、0.47元,當前對應PE為57倍、17倍、11倍。首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示:機制轉變過程中人員潛能的發(fā)揮、下游投資進度的不確定性。

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。