主題：中國(guó)鐵建：新簽合同額大幅增長(zhǎng)

我們將2008年新簽合同額預(yù)測(cè)上調(diào)至人民幣2,970億元，較我們?cè)鹊念A(yù)測(cè)提高了4%，以反映2008年1-5月中國(guó)鐵建新簽合同的強(qiáng)勁勢(shì)頭。公司公布其08年1-5月新簽合同達(dá)到了人民幣1,100億元（不含地產(chǎn)業(yè)務(wù)），較去年同期增長(zhǎng)152%。鐵路建設(shè)合同額為人民幣510億元，占新簽合同總額的46%。此外，公司還在國(guó)際市場(chǎng)上簽署了人民幣250億元的合同，占新簽合同總額的23%。

　　
　　 潛在影響我們認(rèn)為，中國(guó)鐵建一直是中國(guó)大規(guī)模鐵路基建投資的最大受益者之一。 雖然今年截至目前一些運(yùn)輸相關(guān)的基建項(xiàng)目投資的增長(zhǎng)較為溫和，但據(jù)鐵道部公布，08年1-6月鐵路建設(shè)投資達(dá)到了人民幣790億元，創(chuàng)下了29%的增幅。我們認(rèn)為中國(guó)鐵建的增長(zhǎng)可預(yù)見性得到了進(jìn)一步改善，我們?nèi)嗣駧?,970億元的新簽合同額預(yù)測(cè)意味著2008年預(yù)期未實(shí)現(xiàn)收入/08年預(yù)期收入為3.1倍，而原預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)的比率為3.0倍。我們維持目前對(duì)中國(guó)鐵建的盈利預(yù)測(cè)，并且其H 股和A 股的目標(biāo)價(jià)格未作調(diào)整。

　　
　　 估值我們維持對(duì)中國(guó)鐵建H 股和A 股的買入評(píng)級(jí)。其A 股位于我們的強(qiáng)力買入名單。

　　
　　 我們維持基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流得到的 H 股和A 股的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格，分別為15.0港元和人民幣15.4元。中國(guó)鐵建H 股和A 股的2008年預(yù)期市盈率分別為30倍和29倍。

　　
　　 主要風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)和非洲國(guó)家的GDP 增長(zhǎng)慢于預(yù)期；人民幣升值快于預(yù)期；原材料成本上漲。


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