主題：魯泰A:誰說價值股就沒有春天

投資邏輯及我們有別于大眾的認識:
有別于大眾的認識。市場認為公司已經(jīng)告別了過去的高速成長期,進而也就失去了可投資的價值。首先,我們基本贊同市場對于公司基本面的判斷,即公司進入到相對成熟的發(fā)展階段;然而,我們并不認同價值型的公司就沒有投資機會,相反,我們認為目前時點恰是公司投資的春天。
理由1,基本面足夠安全:業(yè)績即將告別負增長,弱勢盡顯龍頭優(yōu)勢。
我們判斷公司業(yè)績最差時期(12年一季度)早已過去,整個12年公司基本面呈現(xiàn)底部弱復(fù)蘇態(tài)勢,但自12年四季度至13年上半年,公司有望告別業(yè)績負增長的時代,重新步入穩(wěn)定上升期。
值得一提的是,雖然紡織行業(yè)整體景氣度下滑明顯,但公司在12年依然順利投產(chǎn)2000萬米色織布及2500萬米匹染布(占總產(chǎn)能比重10%以上),充分顯示了公司在襯衫面料領(lǐng)域的全球競爭力,行業(yè)景氣度不佳時期公司借機提升市場份額,行業(yè)景氣好轉(zhuǎn)后公司也將充分受益。
理由2,業(yè)績彈性有望在未來棉花價格上漲中體現(xiàn)。國內(nèi)外棉花價格自11年一季度起快速下跌,至今調(diào)整已有兩年時間,目前仍處于底部盤整狀態(tài),我們整體判斷,未來1-2年棉花價格將逐步進入穩(wěn)步上升通道,而一旦棉花價格開始上漲,公司業(yè)績將在當前穩(wěn)步增長基礎(chǔ)上體現(xiàn)更強彈性。
理由3,諸多利好因素累積,有待市場進一步認知公司價值。諸如新增產(chǎn)能順利投產(chǎn),回購B股穩(wěn)步推進,固定資產(chǎn)折舊年限調(diào)整等因素均有望增強公司13年業(yè)績好轉(zhuǎn)的確定性,甚至不排除超預(yù)期機會。
盈利預(yù)測及投資建議。維持原有盈利預(yù)測,預(yù)計公司2012-2014年實現(xiàn)EPS分別為0.60元、0.70元、0.87元,但我們認為公司未來業(yè)績向上超預(yù)期的概率較大,且當前估值水平明顯偏低,建議投資者繼續(xù)買入公司,目標價暫維持8元不變。
風(fēng)險提示。歐美經(jīng)濟持續(xù)低迷,棉價繼續(xù)下行


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