主題：華泰：深圳機(jī)場(chǎng)T3轉(zhuǎn)場(chǎng)將使折舊壓力增大

1月24日，華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，由于產(chǎn)能超負(fù)荷運(yùn)行，目前市場(chǎng)對(duì)深圳機(jī)場(chǎng)(000089.SZ)的T3轉(zhuǎn)場(chǎng)較為期待。然而，隨著T3在今年三季度投入使用，預(yù)計(jì)在今明兩年將分別增加折舊約1.5、3.0億元，而人工成本亦將保持10-15%左右的增速。

目前，深圳機(jī)場(chǎng)日高峰起降架次為40架次/小時(shí)，二跑投產(chǎn)之前為34架次/小時(shí)。設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1700-1800萬人次/年，產(chǎn)能超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

T3航站樓在2012年12月底完成工程驗(yàn)收，目前工作為設(shè)備安裝及市政道路配套建設(shè)，預(yù)計(jì)今年三季度可以轉(zhuǎn)場(chǎng)?？偼顿Y額為84.79億元，包括4億多元的利息費(fèi)。T3建筑面積為45萬平方米，工程設(shè)計(jì)目標(biāo)年2020年，設(shè)計(jì)保障能力為旅客吞吐量4500萬人次，貨郵吞吐量240萬噸，飛機(jī)起降架次37.5萬架次。

華泰證券表示，T3投產(chǎn)有望推動(dòng)公司非航收入跨越式發(fā)展。公司將候機(jī)樓租賃業(yè)務(wù)收入計(jì)入航空主業(yè)收入，根據(jù)行業(yè)通行做法，將候機(jī)樓租賃收入歸入非航業(yè)務(wù)收入，數(shù)據(jù)顯示2012年上半年深圳機(jī)場(chǎng)非航業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到45%，與白云機(jī)場(chǎng)(600004.SH)持平，略低于上海機(jī)場(chǎng)(600009.SH)。公司非航收入占比在2009年以來一直保持穩(wěn)定上升中，T3一期2.9萬平米商業(yè)招標(biāo)已在去年完成，后期預(yù)計(jì)還有1萬平米二期招標(biāo)。預(yù)計(jì)隨著新航站樓投入使用，深圳機(jī)場(chǎng)的商業(yè)面積將大幅提升，將可能明顯提升其非航收入。

華泰證券稱，今明兩年深圳機(jī)場(chǎng)成本壓力明顯加大。公司成本主要為折舊和人工，其中人工占比較大，達(dá)到51.7%。公司前期從2011年開始為了T3開始進(jìn)行人員儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)人員數(shù)量從2011年的4200人逐步增加到2013年的5000人，工資增幅預(yù)計(jì)與CPI接近，主要增長(zhǎng)來源于儲(chǔ)備人員的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)隨著轉(zhuǎn)場(chǎng)的進(jìn)行，公司2013年人工成本將保持10-15%左右的增速。而折舊由于T3在今年三季度投入使用，預(yù)計(jì)在今明兩年將分別增加折舊約1.5、3.0億元。■


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