主題：ST中新止血有效 摘帽有望

中新藥業(yè)是國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)擁有A股和S股在境內(nèi)外兩地上市的公司，旗下有第六中藥廠、隆順榕制藥廠、樂(lè)仁堂制藥廠、達(dá)仁堂制藥廠等核心制藥廠，中藥品種儲(chǔ)備豐富，有7個(gè)配方入選國(guó)家機(jī)密配方；

　　
　　 由于策略失誤，去年包括速效救心丸，胃腸安在內(nèi)的一些公司主要產(chǎn)品在渠道內(nèi)囤積，價(jià)格出現(xiàn)了下降。公司通過(guò)"限銷(xiāo)提價(jià)"的策略恢復(fù)了價(jià)格并清理了渠道，目前這些主要產(chǎn)品的價(jià)格都已經(jīng)恢復(fù)正常；

　　
　　 公司轉(zhuǎn)讓了醫(yī)藥連鎖公司，剝離了新新制藥廠，對(duì)樂(lè)仁堂的管理進(jìn)行了改革，止住了公司的三個(gè)虧損源，預(yù)計(jì)公司今年不會(huì)有新的止血措施；

　　
　　 公司目前的策略是收縮商業(yè)和投資，做好中藥工業(yè)主業(yè)。公司在將醫(yī)藥連鎖出售給天津醫(yī)藥集團(tuán)后將醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)分別整合為三個(gè)平臺(tái)，通過(guò)這一舉措，公司原有各流通企業(yè)之間大大減少了重復(fù)設(shè)置，節(jié)省了資源，但是進(jìn)一步整合的空間仍然很大；

　　
　　 由于公司旗下子公司眾多，非常精準(zhǔn)地估算每個(gè)子公司的三項(xiàng)費(fèi)用率難度較大，因此假設(shè)公司08年沒(méi)有其他一次性計(jì)提，不再減少子公司數(shù)量，且暫不考慮三項(xiàng)費(fèi)用率降低，保守估計(jì)，公司08年、09年EPS為0.60元、0.72元，給予09年20倍市盈率，目標(biāo)價(jià)14.4元，給予"謹(jǐn)慎推薦"的投資評(píng)級(jí)。



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