主題：ST中新止血有效 摘帽有望

中新藥業(yè)是國內(nèi)唯一一家同時擁有A股和S股在境內(nèi)外兩地上市的公司，旗下有第六中藥廠、隆順榕制藥廠、樂仁堂制藥廠、達仁堂制藥廠等核心制藥廠，中藥品種儲備豐富，有7個配方入選國家機密配方；

　　
　　 由于策略失誤，去年包括速效救心丸，胃腸安在內(nèi)的一些公司主要產(chǎn)品在渠道內(nèi)囤積，價格出現(xiàn)了下降。公司通過"限銷提價"的策略恢復(fù)了價格并清理了渠道，目前這些主要產(chǎn)品的價格都已經(jīng)恢復(fù)正常；

　　
　　 公司轉(zhuǎn)讓了醫(yī)藥連鎖公司，剝離了新新制藥廠，對樂仁堂的管理進行了改革，止住了公司的三個虧損源，預(yù)計公司今年不會有新的止血措施；

　　
　　 公司目前的策略是收縮商業(yè)和投資，做好中藥工業(yè)主業(yè)。公司在將醫(yī)藥連鎖出售給天津醫(yī)藥集團后將醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)分別整合為三個平臺，通過這一舉措，公司原有各流通企業(yè)之間大大減少了重復(fù)設(shè)置，節(jié)省了資源，但是進一步整合的空間仍然很大；

　　
　　 由于公司旗下子公司眾多，非常精準(zhǔn)地估算每個子公司的三項費用率難度較大，因此假設(shè)公司08年沒有其他一次性計提，不再減少子公司數(shù)量，且暫不考慮三項費用率降低，保守估計，公司08年、09年EPS為0.60元、0.72元，給予09年20倍市盈率，目標(biāo)價14.4元，給予"謹慎推薦"的投資評級。



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