主題：上海機(jī)場：具備長期投資價值 目前估值較為合理

結(jié)論及投資建議：上海機(jī)場具備長期投資價值，其業(yè)績增長穩(wěn)定性遠(yuǎn)強(qiáng)于其他行業(yè)和公司，2010年世博會以及遠(yuǎn)期的迪斯尼，都是推動業(yè)績穩(wěn)定增長的持續(xù)動力。但近期促使股價持續(xù)上漲的動力不足；預(yù)計(jì)2008-2010年上海浦東機(jī)場每股收益分別為0.62、0.75、1.03元，動態(tài)PE為28、23和18倍。目前估值合理，維持“增持”評級。
　　原因及邏輯：2003下半年-2004年，機(jī)場為投資者帶來超額收益，當(dāng)時的外圍環(huán)境有兩個：（1）2003年底的資產(chǎn)置換使2004年凈利潤增長101%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期；（2）非典之后的業(yè)務(wù)量反彈使2004年業(yè)務(wù)量增長超預(yù)期，當(dāng)年飛機(jī)起降和旅客吞吐量增幅分別為35%和45%。下一次為投資者帶來超額收益的時間點(diǎn)可能是公司資產(chǎn)整合前后。展望未來，能夠期待的事件性因素有兩個：（1）上海機(jī)場的資產(chǎn)整合帶來一次性業(yè)績增厚；（2）機(jī)場業(yè)務(wù)量在奧運(yùn)會之后出現(xiàn)類似當(dāng)年非典之后的超預(yù)期反彈。

　　與大眾不同之處：市場認(rèn)為，中報是業(yè)績低點(diǎn)。我們認(rèn)為，2008年第三季度才是上海機(jī)場業(yè)績最低點(diǎn)。預(yù)計(jì)中報0.27元，同比下降38%；1-9月份每股收益為0.40元，同比下降40%，第三季度單季盈利僅為0.13元。目前該業(yè)績風(fēng)險還沒有充分被市場消化。



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