主題：國(guó)浩資本：中國(guó)鐵建買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)9.2元


2013-03-08 14:25 | 評(píng)論 | 分享到：作者：來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)


　　中國(guó)鐵建(1186)：因應(yīng)新增合約強(qiáng)勁，重申買入
　　中國(guó)鐵建(1186, $8.27)2013年首兩個(gè)月取得7份重大合約，總值475億元人民幣。評(píng)論： 雖然新增大型合約價(jià)值較去年同期高出5倍，公司股價(jià)表現(xiàn)本年至今較恒指落后6.6%。股價(jià)疲弱主要由于基建投資目標(biāo)較預(yù)期低。鐵道部預(yù)料2013年基建投資達(dá)5,200億元人民幣，較巿場(chǎng)預(yù)期低100億元人民幣左右。本行相信保守預(yù)測(cè)主要是由于鐵道部在財(cái)政緊張的情況有意為目標(biāo)保留彈性。國(guó)內(nèi)政府持續(xù)放松對(duì)鐵道部的財(cái)政規(guī)限。只要鐵道部能取得足夠資金應(yīng)付支出，投資目標(biāo)將會(huì)上調(diào)。值得參考的是，鐵道部去年曾上調(diào)基建投資目標(biāo)5次。
　　本行相信3月底公布的全年業(yè)績(jī)將令人驚喜，并有望刺激股價(jià)表現(xiàn)。有別于股價(jià)走勢(shì)向下，本年至今市場(chǎng)共識(shí)2012年的盈利預(yù)測(cè)已被上調(diào)2%?？鄢?季的財(cái)務(wù)數(shù)字后，市場(chǎng)的預(yù)測(cè)反映第4季的營(yíng)業(yè)額將按季升50%、毛利率有3.89個(gè)百分點(diǎn)的擴(kuò)張，而盈利則按季升14.8%。本行認(rèn)為于中鐵建而言，毛利率大升雖然罕見，但并非不可能發(fā)生，因更多毛利率較高的業(yè)務(wù)(如地產(chǎn)、勘察設(shè)計(jì)及生產(chǎn)業(yè)務(wù))會(huì)于第4季入賬。
　　基于較強(qiáng)健的財(cái)務(wù)狀況，中鐵建為本行于基建行業(yè)的首選。相對(duì)中鐵(390)及中交建(1800)132%及73%的凈資產(chǎn)負(fù)債比，中鐵建于第三季的14%凈資產(chǎn)負(fù)債比令公司于爭(zhēng)取新合約時(shí)更見優(yōu)勢(shì)。這將令中鐵建的訂單出貨比例的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)
　　進(jìn)一步拉闊。中鐵建的訂單出貨比由2011年的2.7倍升至2012年上半年的3.1倍，是3間上巿鐵路企業(yè)中最高的?，F(xiàn)價(jià)相當(dāng)于8.9倍2013年巿盈率， 2013年的每股盈利年增長(zhǎng)率為11%，估值并不高昂。該股的9日相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)于昨日升穿50水平，反映未來(lái)走勢(shì)將會(huì)轉(zhuǎn)佳。本行重申中國(guó)鐵建買入評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)上調(diào)至9.2元，相當(dāng)于10倍2013年巿盈率。


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