主題：國浩資本：中國鐵建買入評級 目標(biāo)價9.2元


2013-03-08 14:25 | 評論 | 分享到：作者：來源：新浪財經(jīng)


　　中國鐵建(1186)：因應(yīng)新增合約強勁，重申買入
　　中國鐵建(1186, $8.27)2013年首兩個月取得7份重大合約，總值475億元人民幣。評論： 雖然新增大型合約價值較去年同期高出5倍，公司股價表現(xiàn)本年至今較恒指落后6.6%。股價疲弱主要由于基建投資目標(biāo)較預(yù)期低。鐵道部預(yù)料2013年基建投資達5,200億元人民幣，較巿場預(yù)期低100億元人民幣左右。本行相信保守預(yù)測主要是由于鐵道部在財政緊張的情況有意為目標(biāo)保留彈性。國內(nèi)政府持續(xù)放松對鐵道部的財政規(guī)限。只要鐵道部能取得足夠資金應(yīng)付支出，投資目標(biāo)將會上調(diào)。值得參考的是，鐵道部去年曾上調(diào)基建投資目標(biāo)5次。
　　本行相信3月底公布的全年業(yè)績將令人驚喜，并有望刺激股價表現(xiàn)。有別于股價走勢向下，本年至今市場共識2012年的盈利預(yù)測已被上調(diào)2%?？鄢?季的財務(wù)數(shù)字后，市場的預(yù)測反映第4季的營業(yè)額將按季升50%、毛利率有3.89個百分點的擴張，而盈利則按季升14.8%。本行認(rèn)為于中鐵建而言，毛利率大升雖然罕見，但并非不可能發(fā)生，因更多毛利率較高的業(yè)務(wù)(如地產(chǎn)、勘察設(shè)計及生產(chǎn)業(yè)務(wù))會于第4季入賬。
　　基于較強健的財務(wù)狀況，中鐵建為本行于基建行業(yè)的首選。相對中鐵(390)及中交建(1800)132%及73%的凈資產(chǎn)負債比，中鐵建于第三季的14%凈資產(chǎn)負債比令公司于爭取新合約時更見優(yōu)勢。這將令中鐵建的訂單出貨比例的領(lǐng)先優(yōu)勢
　　進一步拉闊。中鐵建的訂單出貨比由2011年的2.7倍升至2012年上半年的3.1倍，是3間上巿鐵路企業(yè)中最高的。現(xiàn)價相當(dāng)于8.9倍2013年巿盈率， 2013年的每股盈利年增長率為11%，估值并不高昂。該股的9日相對強弱指數(shù)于昨日升穿50水平，反映未來走勢將會轉(zhuǎn)佳。本行重申中國鐵建買入評級，6個月目標(biāo)價上調(diào)至9.2元，相當(dāng)于10倍2013年巿盈率。


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