主題：深圳機場2月營運數(shù)據(jù)點評及動態(tài)跟蹤:需求弱反彈延續(xù),“經(jīng)深飛”穩(wěn)步推進

2月旅客吞吐量環(huán)比增速略有加快,客運弱復(fù)蘇持續(xù).

2月季調(diào)后旅客吞吐量趨勢項的環(huán)比增速為0.81%,增速較上月略有加快,季調(diào)后飛機起降架次趨勢項的環(huán)比增速為0.16%,增速較上月加快0.2%,2月公司航班平均載客量為133.4人,季調(diào)后趨勢項的環(huán)比增速為0.67%,增速較上月放緩0.16%。綜合來看,2月客運需求和供給都在復(fù)蘇之中,雖然航班平均載客量的趨勢項環(huán)比增速有所放緩,但仍然延續(xù)了緩慢向上的趨勢,因此我們維持此前客運需求弱復(fù)蘇的基本判斷。q春秋航空新增上海往返航班,東莞又一城市候機樓啟用有利于進一步做大做強“經(jīng)深飛”項目.



1月底,公司東莞南城車站城市候機樓正式對外營業(yè),這也是公司在東莞設(shè)立的第9個異地城市候機樓。至此,公司在珠三角地區(qū)異地城市候機樓總數(shù)量達到28個。數(shù)據(jù)顯示,去年公司異地城市候機樓項目實現(xiàn)城際快線旅客運輸量309.4萬人次,同比增長13%,旅客上游值機47.1萬人次,同比增長23%,占公司吞吐量的3%(去年為1.4%)。我們認為公司異地候機樓吸引珠三角客源的能力較強,在吞吐量中的比重也快速上升,東莞南城車站城市候的設(shè)立對公司繼續(xù)提升航空網(wǎng)絡(luò)輻射能力,對沖周邊高鐵陸續(xù)開通后對客源的分流影響都有積極作用。

2月26日起春秋航空將新增深圳直飛上海浦東的往返航班,該航線每天一班,春秋航空從深圳飛上海的航班現(xiàn)在達到了一天3班,新增的航班,填補了中午的時刻空白,使春秋航深圳飛上海的航班覆蓋早中晚,適宜商務(wù)客出行。此前,春秋航高管曾表看好“經(jīng)深飛”項目,要在公司加大航班投入力度,并與公司探討在深圳與國際廉價航空的低成本對接的問題,新增的航班將為未來可能的對接提供更多的中轉(zhuǎn)機會。我們認為今明兩年公司將利用T3航站樓建成后時刻放量的紅利以及白云機場擴建工程完工前的競爭寬松期積極布局“經(jīng)深飛”項目,成為珠三角旅客,國內(nèi)赴港澳以及東南亞旅客的集散地。

估值和投資建議.

預(yù)計公司12至14年EPS0.35元,0.29元和0.34元,對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為11.7X,14.1X和12X,考慮到明年T3投產(chǎn)后新增折舊費用和相關(guān)成本較多導(dǎo)致EPS下降,維持公司“中性”的投資評級。

重點關(guān)注事項.

股價催化劑(正面):T3招商超預(yù)期,宏觀經(jīng)濟加速使客貨運發(fā)展超預(yù)期。

風(fēng)險提示(負面):宏觀經(jīng)濟疲軟,高鐵成網(wǎng)。


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