主題：中國玻纖：行業(yè)仍處底部 期待13年景氣復(fù)蘇


2013-03-18 14:43 來源：證券時報網(wǎng) 字號：1214

廣發(fā)證券3月18日發(fā)布中國玻纖（600176）的研究報告稱，2012年公司實現(xiàn)營收51.03億元,同比增長1.28%;歸屬母公司凈利潤2.74億元,同比下降6.20%;對應(yīng)每股收益0.31元。
收入增速放緩,并購業(yè)務(wù)拉升2012年4季度毛利率:公司2012年4季度毛利率上升至44.4%,達(dá)到歷史最高值。2012年下半年玻纖價格小幅下滑,毛利率提升主要是因為并購業(yè)務(wù)桐鄉(xiāng)磊石、桐鄉(xiāng)金石毛利率較高。
行業(yè)仍處底部,期待2013年景氣復(fù)蘇:2012年公司運營壓力持續(xù)增大,營收增速放緩,而存貨和應(yīng)收賬款穩(wěn)步上升,表明行業(yè)景氣依舊低迷,下游需求尚未明顯好轉(zhuǎn)。預(yù)計行業(yè)供給縮小及經(jīng)濟復(fù)蘇可能會使公司2013年的銷售及運營狀況有所好轉(zhuǎn)。
擴張步伐不減,豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu),尋求持續(xù)發(fā)展:日前公司提出在巨石攀登建設(shè)年產(chǎn)1億米電子級玻纖布生產(chǎn)線。公司挖掘細(xì)分市場,擴充產(chǎn)能,豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu),顯示尋求持續(xù)健康發(fā)展的決心。
2012年巨石集團實際盈利未達(dá)到盈利承諾,公司部分股份被鎖定:公司目前合計被鎖定4087萬股,占總股本的4.68%。2013年是否有新的股份被鎖定,則取決于巨石集團2013年的實際盈利能否超過77086萬元。
公司身為行業(yè)龍頭,優(yōu)勢明顯,同時公司積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈、開始全球產(chǎn)業(yè)布局、豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu),擴張動力充足。短期來看,行業(yè)底部確定,不過從目前情況來看,行業(yè)景氣復(fù)蘇較慢,下游需求改善力度較弱,關(guān)注玻纖紗的價格變化情況以及公司庫存去化速度。預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.42、0.58和0.89元,維持“持有”評級。


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