主題：長(zhǎng)江投資2012年報(bào):陸交中心扭虧,多元業(yè)務(wù)助業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)


2013-03-18 00:00:00 作者：韓軼超 來源：長(zhǎng)江證券
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事件描述
長(zhǎng)江投資今日公布2012年年度報(bào)告,報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.86億元,同比增長(zhǎng)35.19%;其中第4季度營(yíng)收6億元,同比增長(zhǎng)100.14%,環(huán)比增長(zhǎng)102.85%。全年支出營(yíng)業(yè)成本11.79億元,同增長(zhǎng)34.75%;其中第4季度支出營(yíng)業(yè)成本5.13億元,同比增長(zhǎng)97.96%,環(huán)比增長(zhǎng)96.06%。公司2012年實(shí)現(xiàn)歸屬于公司凈利潤(rùn)3282萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)76.38%,全年實(shí)現(xiàn)基本EPS為0.107元,去年同期為0.06元;其中第4季度歸屬母公司凈利潤(rùn)為872萬(wàn)元同比增長(zhǎng)263.25%,環(huán)比增長(zhǎng)18.35%,單季度EPS為0.028元。

事件評(píng)論
工程業(yè)務(wù)結(jié)算和陸交中心放量是收入增長(zhǎng)雙主因:營(yíng)收同比增長(zhǎng)主要原因?yàn)閳?bào)告期按完工進(jìn)度在第4季度確認(rèn)了BT項(xiàng)目收入3.21億元。此外,子公司上海陸上貨運(yùn)交易中心有限公司營(yíng)業(yè)收入同比增加了1.98億元。
但是子公司上海長(zhǎng)發(fā)國(guó)際貨運(yùn)有限公司由于受國(guó)際貨代行業(yè)不景氣的影響,營(yíng)業(yè)收入同比下滑了1.21億元,抵消了一部分收入的增長(zhǎng)。
工程結(jié)算改善整體毛利率,物流業(yè)務(wù)成本趨高:公司的子公司陸交中心業(yè)務(wù)放量以后,在收入同比增長(zhǎng)145%的同時(shí)成本也同比大幅上升178%。
但是工程結(jié)算毛利率相對(duì)較高,拉高了整體毛利率水平。
三費(fèi)控制得力,政府補(bǔ)助和訴訟賠償增厚業(yè)績(jī):報(bào)告期銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)1.33%;管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)10.82%;財(cái)務(wù)費(fèi)用發(fā)生額為-2,878萬(wàn)元,低于去年的-2239萬(wàn)元,公司的三費(fèi)控制力得以彰顯。從子公司情況來看,陸上中心和西樂路工程管理公司成為公司凈利潤(rùn)增幅最為明顯的兩個(gè)部門。公司今年共獲得政府補(bǔ)助和光大銀行訴訟賠償共3200萬(wàn)元,增厚業(yè)績(jī)約為0.046元。
陸交中心有望繼續(xù)增長(zhǎng),多元化業(yè)務(wù)增加看點(diǎn),維持“謹(jǐn)慎推薦”:在經(jīng)歷數(shù)年的培育期以后,今年陸交中心的業(yè)務(wù)放量以后實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈,我們認(rèn)為隨著陸交中心滲透率的提高是具有一定慣性的,未來該業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng),帶給公司更多的回報(bào),而公司2013年也將擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)成果,推出多對(duì)多城市配送模式和56云平臺(tái)。另外公司的基礎(chǔ)BT項(xiàng)目、氣象科技和金融板塊也陸續(xù)取得成果,多元化也將為公司的業(yè)務(wù)增加更多的看點(diǎn),我們維持“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)2013-2015年公司EPS為0.125,0.138和0.146元,對(duì)應(yīng)的PE為45,40和39倍。


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