主題：中青旅：2013年存在業(yè)績(jī)壓力


2013年03月28日 07:56 中證網(wǎng)


　　但前景可長(zhǎng)期看好

　　中銀國(guó)際預(yù)計(jì)，公司四季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因是烏鎮(zhèn)景區(qū)內(nèi)部挖潛提升帶來(lái)的相關(guān)費(fèi)用增長(zhǎng)以及年底計(jì)提相關(guān)費(fèi)用所致。公司2012年全年的凈利潤(rùn)增速明顯低于收入增速主要原因有兩方面：烏鎮(zhèn)景區(qū)費(fèi)用增長(zhǎng)侵蝕利潤(rùn)率（會(huì)議廳裝修、修建大劇院相關(guān)費(fèi)用等）；酒店、旅游服務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利能力有所下滑；烏鎮(zhèn)景區(qū)維持高景氣度：2012年烏鎮(zhèn)接待游客突破600萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)18-20%。在全國(guó)單個(gè)景區(qū)的排名中，無(wú)論是人數(shù)還是綜合效益，烏鎮(zhèn)均位居第一。在2012年國(guó)內(nèi)一線景區(qū)客流整體增速有所下滑的背景下，烏鎮(zhèn)景區(qū)仍然保持了高景氣度，客流增速繼續(xù)領(lǐng)跑一線景區(qū)。

　　中銀國(guó)際長(zhǎng)期看好中青旅(15.45,0.12,0.78%)管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性、市場(chǎng)拓展能力、高端景區(qū)的營(yíng)運(yùn)能力、烏鎮(zhèn)成功經(jīng)驗(yàn)等多重關(guān)鍵因素。受制于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算進(jìn)度以及新開(kāi)項(xiàng)目培育期（古北口鎮(zhèn)、烏鎮(zhèn)大劇院）以及所帶來(lái)的相關(guān)費(fèi)用增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2013年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力較大。但是，中銀國(guó)際認(rèn)同烏鎮(zhèn)景區(qū)內(nèi)部挖潛、提高人均消費(fèi)的成長(zhǎng)邏輯，看好古北口鎮(zhèn)培育前景（輻射華北地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、領(lǐng)先同業(yè)的景區(qū)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)與設(shè)計(jì)能力、北京巨大的商務(wù)與休閑度假需求、京津唐地區(qū)優(yōu)質(zhì)度假景區(qū)的稀缺性與競(jìng)爭(zhēng)排他性等）。維持買入評(píng)級(jí)。

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