主題：中青旅：2013年存在業(yè)績壓力


2013年03月28日 07:56 中證網(wǎng)


　　但前景可長期看好

　　中銀國際預計，公司四季度業(yè)績低于預期的主要原因是烏鎮(zhèn)景區(qū)內(nèi)部挖潛提升帶來的相關費用增長以及年底計提相關費用所致。公司2012年全年的凈利潤增速明顯低于收入增速主要原因有兩方面：烏鎮(zhèn)景區(qū)費用增長侵蝕利潤率（會議廳裝修、修建大劇院相關費用等）；酒店、旅游服務等傳統(tǒng)業(yè)務盈利能力有所下滑；烏鎮(zhèn)景區(qū)維持高景氣度：2012年烏鎮(zhèn)接待游客突破600萬人次，同比增長18-20%。在全國單個景區(qū)的排名中，無論是人數(shù)還是綜合效益，烏鎮(zhèn)均位居第一。在2012年國內(nèi)一線景區(qū)客流整體增速有所下滑的背景下，烏鎮(zhèn)景區(qū)仍然保持了高景氣度，客流增速繼續(xù)領跑一線景區(qū)。

　　中銀國際長期看好中青旅(15.45,0.12,0.78%)管理團隊的專業(yè)性、市場拓展能力、高端景區(qū)的營運能力、烏鎮(zhèn)成功經(jīng)驗等多重關鍵因素。受制于房地產(chǎn)業(yè)務結算進度以及新開項目培育期（古北口鎮(zhèn)、烏鎮(zhèn)大劇院）以及所帶來的相關費用增長，預計公司2013年業(yè)績增長壓力較大。但是，中銀國際認同烏鎮(zhèn)景區(qū)內(nèi)部挖潛、提高人均消費的成長邏輯，看好古北口鎮(zhèn)培育前景（輻射華北地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢、領先同業(yè)的景區(qū)項目開發(fā)與設計能力、北京巨大的商務與休閑度假需求、京津唐地區(qū)優(yōu)質(zhì)度假景區(qū)的稀缺性與競爭排他性等）。維持買入評級。

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