主題：吉林森工：做大做強(qiáng)主業(yè) 進(jìn)軍金融產(chǎn)業(yè)


2013年03月25日 09:49 日信證券

　　日信證券

　　公司與關(guān)聯(lián)方簽訂森林資源(財(cái)苑)長(zhǎng)期租賃合同，資源供應(yīng)穩(wěn)定可靠。

　　森林資源是稀有資源，公司控股股東森工集團(tuán)及其所屬企業(yè)擁有豐富的森林資源，公司所屬人造板生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)位于森工集團(tuán)經(jīng)營(yíng)區(qū)內(nèi)，有利于充分合理地利用關(guān)聯(lián)方所擁有的森林資源和綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)，獲得持續(xù)穩(wěn)定的木質(zhì)原料、用水、用電的供應(yīng)渠道，節(jié)省運(yùn)費(fèi)、降低采購(gòu)成本，保證供應(yīng)及時(shí)，為公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)。

　　公司與關(guān)聯(lián)方吉林省紅石林業(yè)局簽訂《森林資源采伐權(quán)租賃協(xié)議》，吉林省紅石林業(yè)局將其經(jīng)國(guó)家授權(quán)取得的29.9萬(wàn)公頃森林資源采伐權(quán)出租給公司，公司按當(dāng)年所采伐的原木總銷售額的26%計(jì)算并支付租金(育林基金)，協(xié)議有效期為40年；同時(shí)按每立方米50元的標(biāo)準(zhǔn)繳納有償使用費(fèi)。公司還與吉林省紅石林業(yè)局簽訂《林地租賃協(xié)議》，吉林省紅石林業(yè)局將其經(jīng)國(guó)家授權(quán)取得的241.26公頃部分局、場(chǎng)(廠)占地使用權(quán)出租給本公司，協(xié)議有效期為40年，租金每年1,809,500.00元。

　　公司邁向金融產(chǎn)業(yè)走多元化發(fā)展，積極培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　公司在發(fā)展現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上，決定走多元化發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整的道路。從產(chǎn)業(yè)上，向礦產(chǎn)、金融、林木精深加工方向發(fā)展；從區(qū)域上，向省外資源更豐富、政策更寬松的地區(qū)轉(zhuǎn)移發(fā)展；從方式上，向資產(chǎn)重組、品牌經(jīng)營(yíng)、租賃承包等低成本擴(kuò)張方式發(fā)展。在做好刨花板主業(yè)，保持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，多渠道開(kāi)發(fā)論證金融服務(wù)等，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。發(fā)起設(shè)立小貸公司是公司邁向金融產(chǎn)業(yè)的一個(gè)重要嘗試。公司于2012年10月16日經(jīng)吉林省人民政府金融辦公室批準(zhǔn)開(kāi)業(yè)，于2012年10月17日完成工商登記手續(xù)，正式運(yùn)營(yíng)。

　　小額貸款公司實(shí)行市場(chǎng)化利率，資金的價(jià)格由市場(chǎng)資金供應(yīng)量和市場(chǎng)需求決定。平均貸款利率水平高于商業(yè)銀行貸款利率，低于民間借貸利率，有效的提高了小額貸款公司的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋能力。貸款利率上限放開(kāi)，但不超過(guò)同期貸款基準(zhǔn)利率的四倍，下限為人民銀行公布的貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍。根據(jù)公司未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃，擬組建的小額貸款公司成立后的第一年，公司擬向長(zhǎng)春市中小商戶發(fā)放貸款不低于27,000萬(wàn)元人民幣；第二年增資到30,000萬(wàn)元后，發(fā)放貸款額達(dá)到40,500萬(wàn)元人民幣；第三年增資到50,000萬(wàn)元后，擬發(fā)放的貸款額達(dá)到67,500萬(wàn)元人民幣。按此估算未來(lái)三年凈利潤(rùn)分別為3.940.00萬(wàn)元、5，974.00萬(wàn)元、10,088.00萬(wàn)元。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。

　　公司所屬行業(yè)為林業(yè)及人造板行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍包括森林采伐、人造板及飾面材料、進(jìn)出口貿(mào)易、林化產(chǎn)品等的生產(chǎn)與銷售等。在鞏固和發(fā)展現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，公司堅(jiān)定不移地走多元化發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整的道路。從產(chǎn)業(yè)上，向礦產(chǎn)、金融、林木精深加工方向發(fā)展；從區(qū)域上，向省外資源更豐富、政策更寬松的地區(qū)轉(zhuǎn)移發(fā)展；從方式上，向資產(chǎn)重組、品牌經(jīng)營(yíng)等低成本擴(kuò)張方式發(fā)展。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)，公司2012年、2013年?duì)I業(yè)收入分別為1,685.38百萬(wàn)元、1,859.32百萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)9.25%、10.32%；公司凈利潤(rùn)分別為37.97百萬(wàn)元、63.55百萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)-50.12%、67.37%；基本每股收益分別為0.12元和0.20元，對(duì)應(yīng)2012年、2013年的市盈率為55.17、33.10倍，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、產(chǎn)品銷售不暢、各種原輔材料及勞動(dòng)力成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)；2、國(guó)家天保二期工程進(jìn)一步實(shí)施木材限采的風(fēng)險(xiǎn)；3、國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈影響的風(fēng)險(xiǎn)。

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