主題：南鋼股份:4季度環(huán)比減虧,毛利率自然恢復(fù)


2013-03-25 10:22 來源：證券時報網(wǎng) 字號：1214
證券時報網(wǎng)（www.stcn.com）03月25日訊長江證券股份有限公司分析師（劉元瑞,王鶴濤）3月25日發(fā)布南鋼股份（600282）的研究報告。
事件描述
南鋼股份今日發(fā)布2012年業(yè)績快報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入320.80億元,同比下降16.82%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-5.66億元,同比下降271.66%;實現(xiàn)EPS為-0.15元。據(jù)此推算,4季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入70.36億元,同比下降17.48%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-0.58億元,同比減虧;4季度實現(xiàn)EPS-0.01元,3季度EPS為-0.15元。
事件評論
受制造船等下游低迷,全年收入與利潤均有所下降:公司產(chǎn)品以中厚板及精品棒線材為主,其中中厚板占比較大。造船等主要下游行業(yè)的持續(xù)低迷使得公司存在天然的品種結(jié)構(gòu)劣勢。根據(jù)公司中報數(shù)據(jù),各產(chǎn)品收入同比均有所下降,預(yù)計全年仍保持了這一態(tài)勢,而貿(mào)易收入上升部分緩解了公司收入的下降幅度。盈利能力方面,一方面下游低迷使得公司鋼鐵主業(yè)盈利能力有所下降,另一方面受礦價下跌影響,子公司金安礦業(yè)盈利同樣有所下降,導(dǎo)致公司利潤下降幅度相對較大。
4季度明顯減虧,鋼鐵與礦石均改善:4季度公司中厚板產(chǎn)品銷售均價有所下跌,并導(dǎo)致公司營業(yè)收入環(huán)比下降。不過3季度的大幅去庫存使得公司受高價原材料庫存影響較小,預(yù)計前期下降至低位的毛利率水平在4季度將有所恢復(fù),從而帶動鋼鐵主業(yè)盈利環(huán)比改善。此外,在礦價企穩(wěn)反彈的情況下,預(yù)計子公司金安礦業(yè)業(yè)績應(yīng)該同樣有所好轉(zhuǎn)。
國內(nèi)精品中厚板材生產(chǎn)基地,遠(yuǎn)期產(chǎn)能達(dá)千萬噸,資源優(yōu)勢明顯:公司目前具備約700萬噸鐵、800萬噸鋼與700萬噸材的生產(chǎn)能力,其中中厚板產(chǎn)能360萬噸,而在后期4700mm厚板產(chǎn)線投產(chǎn)后,中厚板產(chǎn)能將達(dá)500萬噸,總產(chǎn)能則達(dá)千萬級別。除傳統(tǒng)主業(yè)外,公司還積極布局資源,目前擁有金安礦業(yè)及金黃莊礦業(yè)等礦石項目,資源優(yōu)勢明顯。
綜合考慮行業(yè)弱復(fù)蘇和公司在2013年計提3.92億元資產(chǎn)減值的影響,預(yù)計公司2012、2013年EPS分別為-0.15元與0.03元,維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

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