主題：魯泰A：業(yè)績(jī)超預(yù)期 未來(lái)看好

民族證券3月29日發(fā)布魯 泰 A(000726)的研究報(bào)告稱(chēng)，公司業(yè)績(jī)四季度大幅好轉(zhuǎn),超市場(chǎng)預(yù)期。2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收59.01億元,同比下降2.92%;歸母公司股東凈利潤(rùn)7.08億元,同比減少16.42%;EPS0.71元,大幅超過(guò)市場(chǎng)之前預(yù)期的0.63-0.64元。第四季度,公司營(yíng)業(yè)收入16.94億元,環(huán)比增長(zhǎng)21.12%,同比增長(zhǎng)4.95%;歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)2.46億元,環(huán)比增長(zhǎng)53.93%,同比增長(zhǎng)89.29%;EPS0.2444元。

業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)異,財(cái)務(wù)狀況較為良好。雖然2012年化纖、紡織服裝受到整體經(jīng)濟(jì)下行壓力、國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格倒掛、生產(chǎn)成本上升等諸多不利因素的影響,業(yè)績(jī)都有所下滑,但是公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異。從財(cái)務(wù)上看,雖然紡織服裝板塊盈利能力全年同比下滑5.06個(gè)百分點(diǎn),但是去年四季度起,公司的整體毛利率相對(duì)于三季度已經(jīng)出現(xiàn)了回升的趨勢(shì),從營(yíng)運(yùn)上看,應(yīng)收賬款、存貨等周轉(zhuǎn)天數(shù)同比略有提升,但仍維持在一個(gè)合理的范圍。

內(nèi)銷(xiāo)比例提升明顯。從收入的構(gòu)成看,公司的內(nèi)銷(xiāo)比例已經(jīng)達(dá)到27.46%,大于2011年的21.61%的水平,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)59.26%,歐美市場(chǎng)的比例在縮水,從22.45%下降至19.06%。公司在海外市場(chǎng)疲軟的情況下,開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng),保證了公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。

棉價(jià)穩(wěn)定將減小公司業(yè)績(jī)波動(dòng),新產(chǎn)能投放奠定成長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。棉價(jià)自2011年底開(kāi)始步入平穩(wěn)區(qū)間,減小了公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)。未來(lái)公司還有色織布等新產(chǎn)能投放,值得期待給予“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為0.71元、0.82元、0.89元,維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。


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