主題：國金證券：輝煌科技業(yè)績拐點到來，從今再創(chuàng)輝煌

2013年04月03日 14:22
來源：中國證券網(wǎng)

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從2012 年第四季度開始，鐵路建設(shè)投資開始實現(xiàn)正增長，相關(guān)企業(yè)如中國鐵建[0.00% 資金 研報]等公司的業(yè)績也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。由于甬溫事故影響，我們預(yù)計信號監(jiān)測、視頻監(jiān)控、防災(zāi)安全等IT 設(shè)備投資占比將由過去的2.5%逐步提升到4%左右。公司從去年第四季度開始，訂單逐漸恢復(fù)；目前，公司在手訂單充足，僅去年留存到今年的訂單即可足以保證公司今年業(yè)績恢復(fù)到2011 年水平，再加上子公司國鐵路陽的貢獻，我們判斷公司今年收入將實現(xiàn)高增長。

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公司產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定，費用控制有力：產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定：1、甬溫事故后，客戶注重產(chǎn)品的安全和可靠性，價格不敏感；2、由于產(chǎn)品資質(zhì)管控，新玩家很難進入；費用：過去幾年，公司銷售費用保持穩(wěn)定；管理費用，去年由于并表及折舊，增幅較大，我們判斷未來管理費用穩(wěn)定增長。

城市軌道交通業(yè)務(wù)是公司業(yè)績新增長點：業(yè)務(wù)驅(qū)動來自于河南省內(nèi)和省外開拓。省內(nèi)業(yè)務(wù)是主力：目前，隨著鄭州地鐵的建設(shè)推進，公司產(chǎn)品陸續(xù)得到采購；省外業(yè)務(wù)是補充，公司積極開拓省外業(yè)務(wù)，目前也在江蘇、廣東等地拿到項目。我們預(yù)計，公司每年將在城市軌道交通業(yè)務(wù)上實現(xiàn)1 個億左右的收入。

給予公司“買入”評級；我們預(yù)測公司13-14 年EPS 分別為0.70 元、0.92 元，選取智能交通板塊平均估值，給予公司未來6-12 個月20 元目標價，相當(dāng)于28x13PE。（國金證券[-1.30% 資金 研報]研究所）

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