主題：嘉士伯全面接管重慶啤酒 淡化疫苗強調(diào)主業(yè)

從3年前首次介入重慶啤酒 (600132，收盤價17.81元)，直到上周五(4月12日)新一屆董事會非獨立董事?lián)Q屆選舉，嘉士伯方面獲得7個席位中的4席，真正實現(xiàn)了接管重慶啤酒管理層的夢想。關(guān)于重啤的未來，嘉士伯高層與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時稱，“我們是傳統(tǒng)意義上的啤酒企業(yè)，啤酒是核心競爭力，所以我們還是想把啤酒做好?！?br />　　董事會：嘉士伯獨占4席
　　上周五，重慶啤酒召開了2012年年度股東大會，并選舉出了新一屆董事會成員?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新的董事會非獨立董事成員里，來自嘉士伯方面的成員占據(jù)4席；而重慶國資方面的非獨立董事只占3席。
　　新一屆非獨立董事成員之中，白榮恩、羅磊、王克勤、馬儒超均具有嘉士伯背景，其中羅磊為新進(jìn)入選。劉明朗、鄒寧、胡文軍3名重慶國資背景的非獨立董事中，具有原重啤背景的只有劉明朗一人，其之前為重慶啤酒董事、副總經(jīng)理?？偨?jīng)理由來自嘉士伯的趙澤凱擔(dān)任，趙澤凱2006年加入嘉士伯公司，原任嘉士伯中國區(qū)中西部總監(jiān)。
　　嘉士伯亞洲區(qū)高級副總裁白榮恩表示：“嘉士伯和重啤是非常好的合作伙伴，他們對我們提供了非常多的支持，我們董事會成員里面保留了原重啤高管，我想這種管理團(tuán)隊是非常好的?！?br />　　那么，嘉士伯方面對重啤究竟是如何定位的呢？
　　白榮恩表示：“重慶啤酒是嘉士伯目前在中國最大的一筆投資，未來重啤會在嘉士伯的中國戰(zhàn)略中扮演非常重要的角色，不過重啤未來的具體戰(zhàn)略嘉士伯還要通盤考慮?！痹谄放扑茉旆矫?，白榮恩表示，嘉士伯不會替代“山城”和“重慶”兩個啤酒品牌，相反嘉士伯已經(jīng)在籌劃將這兩個品牌發(fā)展到重慶以外的區(qū)域。
　　不過，嘉士伯的整合要一步一步來，目前最重要的就是完成要約收購；下一步，嘉士伯還會考慮整合嘉釀公司。對重啤而言，未來嘉士伯還會把更多的品牌委托重慶啤酒加工生產(chǎn)。
　　疫苗：考慮股東利益但強調(diào)主業(yè)
　　重慶啤酒一度成為市場上的牛股，很大程度上得益于旗下佳辰公司研制的乙肝疫苗項目。不過在疫苗研發(fā)失敗后，公司股價一瞬間從天上結(jié)結(jié)實實地摔到了地板上。
　　只有投入，沒有利潤，佳辰公司已經(jīng)成為重慶啤酒的拖累。重慶啤酒2012年年報顯示，截至去年底，重啤持有佳辰公司85.1%的股份，累計投入為2.51億元；而佳辰公司累計虧損1.67億元，凈資產(chǎn)為-5976.99萬元。
　　那么，嘉士伯方面是否考慮剝離佳辰公司呢？白榮恩表示：“我們也是重慶啤酒的股東，對嘉士伯而言，只要是對股東利益有幫助的，我們都會認(rèn)真地去考慮；但是從另外一個角度來說，我們是傳統(tǒng)意義上的啤酒企業(yè)，啤酒是我們的核心競爭力，所以我們還是想把啤酒做好?！?br />　　當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示對方還是沒有正面回答問題時，白榮恩的助理笑稱，“我們已經(jīng)回答了，我們有信披要求，請理解?！?br />　　值得注意的是，2010年嘉士伯收購重啤12.25%股權(quán)的時候，收購價高達(dá)40.22元/股。當(dāng)時白榮恩多次表示，嘉士伯對于這個收購價格已經(jīng)包含了對疫苗項目的濃厚興趣，嘉士伯方面也會對疫苗項目繼續(xù)支持并投資，希望它有好的命運。
　　股價：存在套利空間
　　今年3月5日，嘉士伯香港擬要約收購重慶啤酒1.47億股股票 ，約占總股本的30.29%，要約收購價20元/股。4月12日，重慶啤酒發(fā)布公告，嘉士伯香港預(yù)計近期將向商務(wù)部報送要約收購事項的相關(guān)材料。
　　分析人士指出，這次收購只要通過國家相關(guān)方面的審批，基本上能夠完成。因為本次收購生效的條件為：要約期最后一個交易日預(yù)受要約的申報數(shù)量不低于9679萬股，也就是重啤總股本的20%。3月4日，重啤集團(tuán)已經(jīng)與嘉士伯香港簽署協(xié)議，將其持有的20%股票全部接受嘉士伯香港要約。一旦重啤集團(tuán)的股份全部成功轉(zhuǎn)讓，嘉士伯在重慶啤酒的持股比例將增至60%。
　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，如果以重慶啤酒上周五收盤價17.81元/股計算，距離要約價仍有12.3%的漲幅空間。分析人士表示，目前股價存在一定的套利空間，不過具體要約的實施時間并不確定，套利需要犧牲一定的時間成本。

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