戴姆勒公司的卡車在全球高端卡車市場具有非常強(qiáng)的競爭力，但是由于昂貴的價格無法在購買力相對落后的金磚四國、南亞等新興市場國家獲得與其產(chǎn)品實(shí)力相匹配的市場份額，為此戴姆勒公司需要一個相對廉價的產(chǎn)品平臺，來拓展新興國家市場。福田汽車[行情、資料、新聞、論壇]（600166）的產(chǎn)品能滿足該公司的要求。

　　
　　
　　對于福田汽車而言，盡管重卡業(yè)務(wù)的市場表現(xiàn)非常出色，但是由于不掌握核心零部件資源，重卡業(yè)務(wù)的盈利水平并不高，公司希望通過與戴姆勒的合作，提高中重卡業(yè)務(wù)的市場表現(xiàn)和盈利能力，并最終使重卡業(yè)務(wù)獲得發(fā)動機(jī)資源。

　　
　　
　　我們認(rèn)為，合資公司的建立尚需時日，經(jīng)過合資公司改進(jìn)的中重產(chǎn)品和發(fā)動機(jī)產(chǎn)品最快在2010 年進(jìn)入市場，09 年仍將是原來的歐曼中重業(yè)務(wù)在運(yùn)作，預(yù)計與戴姆勒的合作不會影響公司09 年的業(yè)績；2010 年，由于發(fā)動機(jī)的產(chǎn)銷量不會很快上規(guī)模；經(jīng)過合資公司改進(jìn)的中重卡產(chǎn)品只能提升自身的市場表現(xiàn)，而不是改變市場結(jié)構(gòu)；搭載奔馳發(fā)動機(jī)的中重卡產(chǎn)品在中國屬于相對高端的產(chǎn)品，不會迅速成為市場的主流產(chǎn)品，因此本此合作對于福田汽車2010 年的業(yè)績影響預(yù)計比較有限。

　　
　　
　　我們認(rèn)為，福田汽車與戴姆勒的合作，戴姆勒將居于主導(dǎo)地位。本次合作，意味著福田汽車的全部中重卡業(yè)務(wù)都進(jìn)入了合資公司，福田汽車未來在合資公司中的投資收益是否超過目前公司的中重卡業(yè)務(wù)的收益，取決于中重卡行業(yè)的景氣程度和戴姆勒對合資公司利潤的轉(zhuǎn)移的程度。長期來看，福田汽車事實(shí)上失去了提升中重卡產(chǎn)品核心技術(shù)的平臺。

　　
　　我們謹(jǐn)慎看好本次合作，福田汽車（600166）的盈利能力是否因?yàn)楸敬魏献鞫玫矫黠@提升，需要繼續(xù)觀察。預(yù)計公司08年EPS0.53 元，考慮到公司目前的股價，維持對公司增持的投資評級。