主題：魯泰A:低基數(shù)加大業(yè)績彈性,改善型機(jī)會相對突出

Q1公司基本面得到良好改善,在低基數(shù)效應(yīng)下業(yè)績彈性加大。13年Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.02億元,同比增長13.72%,營業(yè)利潤和凈利潤分別為2.27億元和1.93億元,同比分別增長74.43%和67.17%,基本每股收益為0.20元。
產(chǎn)品售價(jià)企穩(wěn)回升及新增產(chǎn)能釋放,拉動Q1收入恢復(fù)正增長。公司是全球色織布龍頭企業(yè),下游客戶穩(wěn)定,即使在12年市場最困難的時(shí)候,也達(dá)到滿產(chǎn)的狀態(tài)。而去年9月2000萬米色織布項(xiàng)目新增產(chǎn)能的釋放,為公司產(chǎn)能帶來8-9%的小幅提升,因此,簡單推算,Q1公司訂單量同比實(shí)現(xiàn)了與產(chǎn)能同步的提升。
價(jià)格方面,盡管今年Q1與去年四季度相當(dāng),環(huán)比未有明顯回升,但由于去年公司已將高價(jià)棉花及成品庫存消化完畢,Q1基本不存在讓利銷售的情況,且同期外棉價(jià)格也有所回升,內(nèi)外棉差的縮小使公司產(chǎn)品售價(jià)企穩(wěn),同比得到了一定恢復(fù)。綜合而言,量價(jià)的雙向恢復(fù)拉動Q1收入恢復(fù)相對穩(wěn)定較快的正增長。
產(chǎn)品售價(jià)企穩(wěn)回升及高價(jià)原材料和成品庫存消化,推升Q1毛利率,且費(fèi)用率在收入增速恢復(fù)的情況下有所下降,同時(shí)在低基數(shù)的作用下利潤實(shí)現(xiàn)高度反彈。去年公司面臨的首要問題是棉價(jià)不穩(wěn)及相對高價(jià)的原料庫存帶來的毛利率波動。今年首先高價(jià)原料和成品庫存已基本消化,目前使用的原材料基本是去年底在棉價(jià)低位運(yùn)行時(shí)采購的,成本壓力較去年同期有緩解;同時(shí),隨著產(chǎn)品售價(jià)同比回升,推動公司Q1毛利率同比提升2.78個(gè)百分點(diǎn),恢復(fù)到26.99%的水平。費(fèi)用方面,由于公司對費(fèi)用的管控相對較嚴(yán),報(bào)告期內(nèi),在收入增速恢復(fù)的情況下,銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率及財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別降低0.13、2.15和0.57個(gè)百分點(diǎn)。
因此在低基數(shù)的作用下,上述兩方面因素疊加,使Q1利潤實(shí)現(xiàn)高度反彈。

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