主題：美菱電器1季報(bào)點(diǎn)評:盈利能力改善符合預(yù)期

營收增長符合預(yù)期:1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.86億元,同比增長3.94%;1季度為冰箱銷售淡季,按照我們的預(yù)期,今年1季度營收占全年比重約23%左右,而作為銷售旺季的2、3季度營收占比將在56%左右,我們則不改變?nèi)隊(duì)I收規(guī)模約104億元的預(yù)期。
1季度,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤4087.78萬元,同比增長18.12%;實(shí)現(xiàn)稀釋后每股收益0.054元,同比增長18.1%;基本符合預(yù)期。盈利能力增強(qiáng):1季度實(shí)現(xiàn)毛利率23.54%,較上年同期同比提升0.94個(gè)百分點(diǎn),較上年第四季度環(huán)比提升1.24個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化加速是自去年下半年開始,那么,我們認(rèn)為今年2、3、4季度的公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化,盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng),全年毛利率有望超過24%。
費(fèi)用率控制狀況符合預(yù)期:1季度營業(yè)費(fèi)用率17.1%,較上年同期同比下滑0.17個(gè)百分點(diǎn);我們預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)費(fèi)用率將控制在18.3%左右;管理費(fèi)用率:3.71%,同比有0.07個(gè)百分點(diǎn)的小幅回升;我們認(rèn)為,全年將控制在3.75%左右,均符合我們的預(yù)期。
盈利預(yù)測及投資建議:我們維持之前的盈利判斷,即預(yù)測公司2013年、2014年和2015年的EPS將分別實(shí)現(xiàn)0.35元、0.42元和0.50元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為12倍、10倍和8倍,給予公司“推薦”投資評級。
主要風(fēng)險(xiǎn):原材料價(jià)格大幅波動(dòng),公司管理層激勵(lì)效果低于預(yù)期等

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