主題：南鋼股份2012年年報、2013年一季報點評:一季度業(yè)績下滑源于資產(chǎn)減值損失

公司業(yè)績符合預期:2012年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-5.6億元,每股收益約為-0.14元,其中四季度EPS為-0.01元。2013年一季度上市公司股東的凈利潤1500萬元,同比下滑82%,EPS為0.004元。
公司2012年大幅虧損除了行業(yè)性的因素外,還由于:(1)造船等下游不景氣造成中厚板是盈利最差的品種,2012年均價下滑17%,是大類品種中跌幅最大的品種,而公司中厚板產(chǎn)能占比高。(2)公司計提了較高的資產(chǎn)減值損失。
公司一季度扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績與去年相近,業(yè)績的下滑主要源于資產(chǎn)減值損失,公司拆除小高爐、小轉(zhuǎn)爐計提了3.92億元的資產(chǎn)減值損失,導致業(yè)績大幅下滑。另一方面,公司持有民生銀行為一季度帶來3.3億元的公允價值變動凈收益,部分彌補了資產(chǎn)減值損失的影響。
公司未來的重點將是繼續(xù)積極向上游拓展、戰(zhàn)略性布局資源,規(guī)劃2014年鐵礦石資源自給率達到40~50%,焦煤資源自給率達到1/3以上。
投資建議:預計公司2013年-2015年的EPS分別為0.08、0.12、0.17元,對應PE為28、18、13倍,維持中性-A的投資評級,目標價2.35元。
風險提示:中厚板、長材需求大幅下滑

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