主題：貴航股份：通飛板塊資本運作仍不明朗 持有評級

公司2012年實現(xiàn)EPS 0.40元，符合我們預期（0.40元)。公司2012年 營業(yè)收入26.1億元（同比-1.7%)，實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1.14億元 (+2.0%)。公司報表收入規(guī)模下降主要原因是受2012年6月30日起蘇 州華昌不再納入合并報表范圍影響（改為權益法核算)，若剔除該原因， 公司2012年營業(yè)收入増長11%。盡管面臨人力成本和財務費用上升，但 受公司實際營業(yè)收入増長和子公司退稅影響，公司2012年業(yè)績?nèi)孕》鶋?長。
預計2013年汽車需求增速超過10%,公司汽車零部件業(yè)務有望維持平 穩(wěn)增長。2012年汽車銷量達到1931萬輛（同比+4.3%)，2013年汽車需
求增速有望超10%，較2012年明顯回升。公司產(chǎn)品和客戶覆蓋面廣，產(chǎn) 品覆蓋乘用車和商用車，客戶涵蓋各主要合資及自主品牌，收入、盈利 有望平穩(wěn)増長。
航空裝備有望進入更新?lián)Q代的髙峰期，隨民機需求增長，公司

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